Le WTI a reculé pour une deuxième séance consécutive, touchant des plus bas de séance juste au-dessus de 80,00 $, après des informations faisant état d’un redémarrage partiel du trafic de brut via le détroit d’Ormuz. La Commonwealth Bank of Australia a indiqué que le transit était remonté à environ 30 %–35 % des niveaux d’avant-guerre, atténuant les inquiétudes immédiates sur l’offre. Malgré cela, le WTI restait en passe de terminer le mois en hausse de plus de 15 %, illustrant la manière dont les récentes perturbations continuent d’alimenter la dynamique des prix.
La même note précise qu’une hausse supplémentaire des flux à Ormuz vers 50 %–60 % des volumes d’avant-conflit pourrait rétablir des conditions de surabondance sur les marchés mondiaux. Par ailleurs, l’Arabie saoudite a annoncé avoir formé une coalition de 14 pays afin de protéger des routes maritimes clés contre d’éventuelles attaques de l’Iran ou de ses alliés, ce qui a accentué la pression baissière sur le brut. Dans le même temps, les tensions dans le Golfe ont persisté après l’attaque par l’Iran de bases américaines au Koweït, sur fond de rapports jordaniens indiquant que des missiles tirés depuis l’Iran avaient été interceptés.
Consolidation du marché et volatilité à court terme
Nous observons un WTI qui consolide autour de 80 $ alors que le marché met en balance un redémarrage partiel du transport maritime dans le détroit d’Ormuz et la poursuite des violences au Moyen-Orient. Si la hausse de 15 % sur le dernier mois témoigne d’un momentum de fond solide, le retour soudain du trafic maritime à 30 %–35 % des niveaux d’avant-conflit exerce une pression baissière immédiate sur les prix. Les intervenants sur les produits dérivés doivent se préparer à une volatilité intense dans les semaines à venir, ces deux forces opposées se disputant la direction du marché.
Si les expéditions via Ormuz remontent à 50 % ou 60 % de leurs niveaux historiques, autour de 20 millions de barils par jour, le marché mondial pourrait rapidement basculer à nouveau en situation de surabondance. Pour se couvrir contre ce risque baissier soudain, nous recommandons d’utiliser des spreads baissiers de puts (bear put spreads) afin de capter d’éventuels replis vers 75 $ tout en limitant l’engagement en capital. Cette stratégie protège contre un afflux brutal de pétrole si la coalition de 14 pays menée par l’Arabie saoudite parvient à sécuriser les voies de navigation.
Stratégies de volatilité et recommandations de trading
À l’inverse, il ne faut pas négliger le risque de nouvelles escalades, d’autant que les interceptions récentes de missiles et les attaques contre des bases militaires maintiennent des primes de risque géopolitique très élevées. Les données historiques montrent que des perturbations soudaines de l’offre dans le Golfe peuvent faire bondir la volatilité implicite du WTI de plus de 40 % en quelques jours, ce qui rend les options longues coûteuses à acheter en direct. Nous suggérons donc de vendre des puts hors de la monnaie afin d’encaisser des primes élevées, tout en utilisant le produit pour financer des options d’achat (calls) à la hausse.
Alors que les marchés physiques restent structurellement tendus, comme le soulignent les experts, tout repli vers 78 $ devrait probablement attirer un soutien acheteur robuste. Nous conseillons aux traders de privilégier des options hebdomadaires de court terme plutôt que des positions de long terme, afin d’éviter d’être pris à contre-pied par des annonces politiques soudaines. En se concentrant sur des spreads à risque défini, il est possible de naviguer dans cet environnement très imprévisible tout en préservant le capital.
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