L’indice des prix à la consommation (IPC) du Portugal a progressé de 3 % sur un an en juillet, contre 3,2 % précédemment. Ce mouvement suggère un léger refroidissement de l’inflation par rapport à la dernière publication.
La dernière donnée d’IPC maintient une hausse annuelle des prix tout en prolongeant une décélération graduelle par rapport au rythme antérieur. Le résultat de juillet place l’inflation 0,2 point de pourcentage en dessous du chiffre précédent, signalant un ralentissement de la hausse des prix à la consommation.
Perspectives de politique monétaire en zone euro et implications pour les taux d’intérêt
Le repli de l’inflation au Portugal à 3,0 % en juillet confirme l’atténuation des pressions sur les prix en Europe du Sud, en ligne avec une tendance plus générale en zone euro. Ce recul depuis 3,2 % renforce l’argument en faveur d’une poursuite des baisses de taux de la Banque centrale européenne (BCE) lors de ses prochaines réunions à l’automne. Nous estimons que les opérateurs de dérivés devraient se positionner en vue d’un biais plus accommodant de la BCE dans les prochaines semaines.
Avec une inflation qui se rapproche de la cible, nous anticipons une baisse des rendements des obligations souveraines européennes. Les traders peuvent envisager des achats de contrats à terme Euro-Bund et Euro-Bobl afin de tirer parti de cette tendance baissière des rendements. Historiquement, les rendements des obligations portugaises à 10 ans — actuellement proches de 3,1 % — ont évolué en étroite corrélation avec les équivalents espagnols et italiens, qui bénéficient déjà de flux de capitaux accrus à mesure que les paris sur des baisses de taux se renforcent.
Stratégies de trading sur les devises et les dérivés
Sur le marché des changes, nous recommandons d’étudier des stratégies sur options permettant de profiter d’un euro plus faible. Le tassement de l’IPC portugais, combiné à des données PMI stagnantes à l’échelle de la zone euro, synonymes de faible croissance, devrait probablement limiter tout potentiel de hausse à court terme de l’euro face au dollar américain. Une position vendeuse sur l’EUR/USD ou l’achat d’options de vente (puts) sur la paire apparaît très attractif, la divergence de politique monétaire jouant en faveur du billet vert.
Les contrats à terme sur l’Euribor constituent également un segment clé à surveiller, les échéances trois mois étant susceptibles de progresser à mesure que les baisses de taux sont davantage intégrées dans les prix. La valorisation actuelle du marché suggère une forte probabilité d’au moins une nouvelle baisse de 25 points de base de la BCE d’ici octobre. Nous conseillons d’initier des positions longues sur les futures Euribor décembre 2026 afin de capter ce changement des anticipations de politique monétaire.
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