Les réserves officielles d’or de la Chine restent nettement inférieures à celles des États-Unis, mais des estimations fondées sur des achats non déclarés laissent penser que l’écart pourrait être plus réduit que ne le suggèrent les chiffres de référence. Les États-Unis déclarent un peu plus de 8 133 tonnes, tandis que la Chine en déclare 2 346, même si la Banque populaire de Chine n’a fait état que d’une hausse de 41 tonnes en 2024, alors qu’une analyse distincte évalue les achats discrets à 570 tonnes. En mai, des estimations faisaient état de plus de 48 tonnes achetées via le marché OTC de Londres, tandis que l’augmentation officielle des réserves était de 10 tonnes ; d’autres évaluations situent l’or monétaire de la Chine à plus de 5 000 tonnes fin 2024, et une autre estimation à 5 200 tonnes, soit environ 13 % de l’offre hors sol.
Aux rythmes d’accumulation actuels, certaines projections avancent que la Chine pourrait dépasser les États-Unis en moins de cinq ans, des achats additionnels d’environ 2 500 à 3 000 tonnes étant jugés réalisables en deux à cinq ans selon l’approche retenue. Les réserves d’or américaines sont décrites comme représentant environ 5 % de M2, et atteindre le même ratio pour la Chine serait associé à un besoin d’environ 18 000 tonnes. Par ailleurs, Hong Kong a lancé des opérations pilotes d’un système de compensation et de règlement de l’or destiné à reproduire l’infrastructure de la LBMA, parallèlement à des projets de nouveau ticker de prix HAU.
Implications Des Achats Discrets D’or Chinois Pour Les Traders De Produits Dérivés
Nous estimons que les opérateurs sur dérivés doivent repositionner agressivement leurs portefeuilles dans les prochaines semaines afin de tirer parti de l’accumulation massive et discrète d’or par la Chine. Alors que les registres officiels ne montrent que des mises à jour modestes, des achats effectués sous le radar suggèrent que la banque centrale chinoise détient en réalité plus de 5 000 tonnes d’or, soit plus du double des chiffres publiés. Cette demande cachée crée un plancher très résilient pour les cours mondiaux de l’or, que les modèles standard passent complètement sous silence.
Fin juillet 2026, l’or continue d’afficher une vigueur remarquable, évoluant confortablement au-dessus de 2 400 dollars l’once alors que la demande mondiale reste robuste. Les données de marché récentes montrent que les marchés OTC asiatiques enregistrent des volumes records, les primes de la Shanghai Gold Exchange dépassant régulièrement les références londoniennes. Pour tirer parti de cette dynamique, nous recommandons de privilégier des options d’achat (calls) de maturité longue afin de capter l’élan haussier structurel tout en évitant le bruit à court terme.
Positionnement Stratégique Alors Que Les Hubs Aurifères Et La Fixation Des Prix Se Déplacent Vers L’Est
En outre, l’extension de nouvelles infrastructures de compensation et de règlement de l’or à Hong Kong transfère rapidement le pouvoir de fixation des prix des centres occidentaux vers l’Est. Cette évolution implique de regarder au-delà des places traditionnelles comme le COMEX et de diversifier notre exposition sur dérivés vers des hubs asiatiques très liquides. L’exploitation, via des stratégies d’arbitrage, de l’élargissement des spreads entre les prix de l’or en Occident et en Asie devrait probablement générer des rendements significatifs en août.
Pour les traders sur contrats à terme, nous conseillons de mettre en place des spreads haussiers de type bull-call et des accords de swap longs afin de se préparer à une tension de l’offre sur plusieurs années. À mesure que la Chine vise discrètement à se rapprocher des réserves américaines, le marché physique de l’or est voué à connaître des déficits persistants, ce qui tirera les prix à terme vers le haut. Se positionner dès maintenant nous permettra d’être du bon côté de ce basculement massif et historique du pouvoir financier mondial.
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