Les États-Unis déclarent 8 133,5 tonnes métriques d’or, soit environ 261,5 millions d’onces troy, dont quelque 147,3 millions d’onces à Fort Knox et le solde à la Monnaie de Denver, au dépôt de lingots de West Point et à la Federal Reserve Bank of New York. Des responsables du Trésor affirment que ces avoirs sont bien présents et dûment comptabilisés, mais l’élément d’« assurance » le plus souvent invoqué demeure une visite de 1974 au cours de laquelle un seul des 15 compartiments de coffre a été ouvert au Congrès et aux médias, sans rapprochement des lingots avec leurs numéros de série, ni pesée, ni analyse (assay). Des étapes d’inventaire ultérieures et l’usage de scellés inviolables n’ont pas produit une piste d’audit publique complète, laissant des zones d’ombre autour des rapports, des registres d’analyse, des historiques de transactions et des cas où des scellés ont été remplacés.

L’attention se porte aussi sur la communication de la Chine. Pékin affiche 2 346 tonnes métriques et a relevé ses réserves déclarées pendant 21 mois consécutifs ; la Banque populaire de Chine a signalé une hausse de 15 tonnes en juin après un achat de 10 tonnes en mai. Les recherches citées incluent des estimations de plus de 48 tonnes via le marché OTC de Londres en mai, environ 80 tonnes accumulées depuis le début de 2026, et 570 tonnes en 2024 contre 41 tonnes déclarées, les avoirs totaux pouvant dépasser 5 000 tonnes, avec des achats non divulgués supérieurs de plus de dix fois aux chiffres officiels. Par ailleurs, Goldman Sachs anticipe 4 900 dollars l’once troy d’ici fin 2026, tandis que la Chine a importé 173 tonnes le mois dernier, un plus haut de deux ans, alors que la politique du Federal Open Market Committee restait un frein à court terme.

Scepticisme autour des réserves officielles d’or

Nous devons suivre de près le scepticisme croissant entourant les réserves officielles d’or, en particulier les 8 133,5 tonnes métriques que les États-Unis disent détenir et qui ne sont pas vérifiées. Si des responsables affirment que les réserves de Fort Knox sont intégralement comptabilisées, l’absence d’un véritable audit indépendant depuis les années 1970 alimente un doute systémique profond. En tant que traders de dérivés, nous devrions nous positionner pour tirer parti de ce déficit de confiance sous-jacent en sécurisant une exposition haussière de long terme aux métaux précieux.

Nous suivons également une forte demande physique « cachée » de la part des banques centrales mondiales, en particulier la Chine, qui accumulerait discrètement bien davantage d’or que ce qu’elle déclare publiquement. Alors que la Chine a officiellement fait état d’achats modérés en 2026, des données externes suggèrent qu’elle pourrait avoir acquis le double de ce volume via des marchés de gré à gré. Ce socle d’achats non divulgués implique que toute baisse de prix à court terme dans les semaines à venir constitue pour nous un point d’entrée particulièrement attractif pour acheter des options d’achat (calls).

Stratégies de trading face à la volatilité et à la demande latente

Alors que l’or reste volatil à l’approche d’août, la prévision haussière de Goldman Sachs — un cours à 4 900 dollars l’once d’ici fin 2026 — paraît de plus en plus crédible. Pour exploiter ce potentiel de hausse, nous recommandons de trader des options d’achat de maturité longue, telles que des LEAPs expirant fin 2026. Cette stratégie sur dérivés permet de s’affranchir du bruit de marché à court terme tout en se positionnant pour une rupture macroéconomique majeure.

Nous devrions aussi nous inspirer des investisseurs particuliers chinois, qui ont importé 173 tonnes d’or en un mois pour acheter sur repli. Dans les semaines à venir, nous pouvons refléter ce soutien physique en vendant des options de vente (puts) « cash-secured » sur les principaux ETF adossés à l’or. Cela permet d’encaisser des primes régulières, tout en se préparant à acquérir des positions longues à meilleur prix si les cours reculent.

L’environnement actuel de taux d’intérêt élevés de la Réserve fédérale peut créer des vents contraires temporaires et une évolution latérale des prix à très court terme. Toutefois, nous estimons que ces contraintes de politique monétaire finiront par déclencher des tensions d’endettement plus profondes, accélérant in fine la dépréciation des monnaies fiduciaires. Nous devons mettre à profit les prochaines semaines de consolidation pour renforcer de manière offensive nos portefeuilles de dérivés avant que le marché au sens large ne réagisse pleinement à cette ruée mondiale vers les actifs tangibles.

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