Le dollar américain s’est affaibli lors de la séance américaine de jeudi, après une croissance inférieure aux attentes et un reflux de l’inflation sous-jacente, tandis qu’un bond soudain du yen japonais a ajouté une nouvelle pression sur fond de spéculations d’intervention. L’indice du dollar (DXY) a cédé environ 0,8% à proximité de 100,00, repassant sous le seuil de 100,00. Le PIB américain du deuxième trimestre a progressé à un rythme annualisé de 1,5% contre 2,1% attendu, et l’inflation PCE sous-jacente a augmenté de 0,1% sur un mois contre 0,2% anticipé, le taux annuel revenant à 3,3% contre 3,4%. Les inscriptions initiales au chômage sont ressorties à 197.000 contre 200.000 attendues, tandis que l’indice des prix du PIB a bondi de 6,3% contre 3,6% anticipé.
L’EUR/USD a gagné environ 0,5% vers 1,1530, le PIB de la zone euro ayant progressé de 0,4% t/t contre 0,2% attendu et de 1,0% a/a, avec l’Espagne à 0,7% t/t et l’Allemagne, la France et l’Italie à 0,2% chacune ; l’inflation allemande s’est accélérée à 2,8%. La GBP/USD a avancé d’environ 0,8% à 1,3470 après que la BoE a maintenu son taux directeur à 3,75% par 6 voix contre 3, trois membres ayant soutenu une hausse de 25 points de base. L’USD/JPY a chuté d’environ 2,4% à 159,50, et l’AUD/USD a progressé d’environ 1,1% à 0,7030. Le WTI a reculé d’environ 0,7% à 84 dollars, tandis que l’or a grimpé d’environ 1,1% à 4.113 dollars et l’argent a gagné près de 3% vers 59,20 dollars. Vendredi, l’attention se portera sur la BoJ, attendue inchangée à 1%, ainsi que sur l’inflation en zone euro (IPCH sous-jacent 2,4% a/a ; IPCH global 2,9% contre 2,8%), l’ECI américain à 0,8% t/t, le PIB du Canada à 0,2% m/m, ainsi que le PMI de Chicago et l’indice de confiance de l’Université du Michigan.
Dégradation du dollar américain et stratégies de volatilité
Nous suggérons aux traders de produits dérivés de se positionner de manière offensive sur une poursuite de la faiblesse du dollar américain après la rupture, par l’indice du dollar (DXY), du support psychologique clé de 100,00. Les données historiques montrent que lorsque le DXY passe sous de grands niveaux « ronds », cela déclenche souvent des ventes algorithmiques et une dynamique baissière persistante. Nous recommandons d’utiliser des options de vente (puts) sur le DXY ou de vendre des contrats à terme sur le dollar afin de tirer parti de cette rupture, d’autant que la croissance américaine ralentit à 1,5% en rythme annualisé.
Le plongeon soudain de 2,4% de l’USD/JPY à 159,50 suggère fortement une intervention directe des autorités japonaises sur le marché des changes, à l’image de leurs interventions massives de plusieurs milliards de dollars observées fin 2022 et mi-2024. Compte tenu de cette hausse de la volatilité du yen à l’approche de la décision de politique monétaire de la Banque du Japon, nous préconisons l’achat de straddles ou de strangles de court terme sur options USD/JPY. Cette stratégie permet de bénéficier de mouvements de prix explosifs dans un sens comme dans l’autre, que la BoJ maintienne ses taux inchangés à 1,0% ou annonce de nouvelles mesures de resserrement.
Opportunités sur les devises européennes et les métaux précieux
Avec un PIB de la zone euro supérieur aux attentes à 0,4% et une Banque d’Angleterre affichant une tonalité hawkish via un vote partagé 6–3 pour maintenir le taux à 3,75%, les devises européennes constituent des candidates de choix pour une exposition haussière. Nous devrions établir des positions longues sur l’EUR/USD et la GBP/USD via des spreads haussiers en calls (bull call spreads), en visant des niveaux nettement au-dessus de 1,1530 et 1,3470 respectivement. L’accélération de l’inflation allemande à 2,8% implique que les responsables européens resteront prudents sur le calendrier des baisses de taux, ce qui apporte un solide soutien fondamental à ces opérations.
Les métaux précieux entrent dans une phase très haussière, l’or s’approchant de 4.113 dollars et l’argent bondissant de près de 3% vers 59,20 dollars, dans un contexte de modération de l’inflation PCE sous-jacente américaine à 0,1% sur un mois. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur futures argent, qui surperforment historiquement l’or lors des phases de baisse des rendements américains et de dépréciation du billet vert. Un positionnement long via des calls sur métaux précieux offre un profil rendement/risque attractif, alors que les investisseurs recherchent des actifs refuge face à des signaux de stagflation dans l’économie au sens large.
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