L’AUD/JPY a reculé jeudi, le yen japonais s’étant nettement renforcé sur l’ensemble des croisements, alimentant les spéculations d’une intervention officielle après que l’USD/JPY a inscrit plus tôt ce mois-ci un plus haut de 40 ans. La paire évoluait autour de 111,70 au moment de la rédaction, en baisse d’environ 1,75% sur la séance et à son plus bas niveau depuis le 3 juillet. L’USD/JPY a chuté de près de 480 pips, sous 160, sans confirmation de Tokyo, alors même que les autorités ont averti qu’elles étaient prêtes à réagir à des mouvements de change excessifs, tandis que Reuters indiquait que les autorités envisageaient d’intervenir sans avertissement.
L’attention se porte désormais sur la décision de la Banque du Japon (BoJ) vendredi, ainsi que sur le CPI de Tokyo et le taux de chômage, la BoJ devant largement maintenir son taux directeur inchangé à 1,00%. Le dollar australien était déjà sous pression après des données d’inflation plus faibles : le CPI a reculé de 0,1% sur un mois en juin, contre une hausse de 0,2% attendue, après une baisse de 0,7% en mai. Sur un an, l’inflation a ralenti à 3,8% contre 4,0%, ce qui tempère les anticipations d’une hausse des taux de la Banque de réserve d’Australie (RBA) en août.
Volatilité du yen et stratégies sur dérivés
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se positionner en vue d’une volatilité accrue sur les paires en yen au cours des prochaines semaines, les interventions soudaines du gouvernement japonais restant une menace permanente. Après la chute brutale de l’USD/JPY sous le seuil de 160 depuis ses récents sommets pluri-décennaux, les traders d’options devraient envisager l’achat de straddles de court terme afin de tirer parti de mouvements de prix importants et non annoncés. Les données historiques du ministère japonais des Finances montrent que les autorités ont dépensé un record de 9,8 trillions de yens (62 milliards de dollars) lors d’interventions similaires à la fin du printemps, preuve que Tokyo est pleinement prêt à frapper de nouveau sans avertissement.
Stratégies baissières sur l’AUD/JPY et risques de marché
Sur l’AUD/JPY, nous recommandons de mettre en place des stratégies baissières via des dérivés, comme des options de vente (puts) ou des bear put spreads, en visant une glissade sous le niveau de 111,00. Le reflux de l’inflation australienne, récemment retombée à 3,8% en rythme annuel, a fortement réduit la probabilité de nouvelles hausses de taux de la RBA. L’élargissement de l’écart de rendement, combiné au changement de cap de politique monétaire qui se profile du côté de la BoJ, rend le dollar australien particulièrement vulnérable à de nouvelles liquidations.
Les opérateurs devraient également surveiller de près les prochaines publications du CPI de Tokyo et du taux de chômage afin d’évaluer les prochaines décisions de la BoJ. La volatilité implicite sur le marché des options de change s’est nettement envolée, suggérant que les acteurs institutionnels se couvrent activement contre un débouclage plus profond du carry trade en yen, très populaire. Nous suggérons de maintenir des stop-loss serrés sur toute position acheteuse résiduelle en AUD/JPY et d’utiliser des swaps de change pour gérer l’évolution rapide des différentiels de taux d’intérêt.
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