Les données de l’Energy Information Administration (EIA) ont fait état d’une variation de 28 Md pi³ des stocks de gaz naturel aux États-Unis sur la semaine, en deçà des attentes du marché à 35 Md pi³, selon la publication du 24 juillet. Cet écart suggère une injection inférieure à celle anticipée par les prévisions.
Indicateurs haussiers d’une injection de stockage inférieure aux attentes
Nous observons un signal clairement haussier : le dernier rapport de l’EIA montre une injection de seulement 28 milliards de pieds cubes (Bcf), contre 35 Bcf attendus. Cette injection plus faible que prévu indique un marché plus tendu, probablement sous l’effet d’une forte consommation du secteur électrique (« power burn ») liée aux vagues de chaleur estivales intenses dans l’ensemble du pays. Historiquement, lorsque les injections de fin juillet déçoivent les attentes, les prix des contrats à terme à court terme subissent une pression haussière immédiate, le marché intégrant un « coussin » plus mince en vue de l’hiver.
Stratégies de trading dans un contexte de bilans de marché plus tendus
Pour tirer parti de cette dynamique dans les semaines à venir, nous recommandons aux intervenants sur dérivés d’acheter des options d’achat (calls) Henry Hub sur l’échéance la plus proche, ou de se positionner à l’achat sur les contrats de septembre. Avec la chaleur d’août, qui maintient généralement une forte demande de climatisation, les prix du mois prompt restent très sensibles à ces déficits de stockage. Des déficits historiques comparables, lors d’étés caractérisés par une forte tension, ont entraîné des hausses de 5 % à 10 % du prix du mois prompt dans les semaines suivant la publication.
Nous devrions également nous concentrer sur les spreads calendaires, en particulier le spread octobre-janvier, alors que les primes de risque hivernales commencent à se former tôt. Si la production américaine de gaz « dry » reste stable et ne parvient pas à compenser ces injections plus faibles, l’écart entre les stocks actuels et la moyenne quinquennale continuera de se creuser. Le suivi des données quotidiennes de consommation électrique (« power burn ») et des flux de gaz d’alimentation (« feed gas ») des exportations de GNL sera essentiel pour gérer le risque, alors que nous nous positionnons en vue d’un potentiel rally de fin d’été.
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