La Réserve fédérale a maintenu sa fourchette cible à 3,50 %–3,75 % à 18h00 GMT, par 9 voix contre 3, trois membres plaidant pour une hausse immédiate de 25 pdb, et l’USD/CAD a cassé à la baisse, d’environ 1,4100 à un peu moins de 1,4050. Plus tôt, le Résumé des délibérations de la Banque du Canada à 17h30 GMT n’a pas fait bouger la paire, confortant l’idée que le taux de change « price » l’écart de politique monétaire attendu plutôt que celui affiché. Une hausse de la Banque du Canada en décembre reste le scénario de base intégré par le marché depuis mi-juillet ; les mouvements récents des spreads tiennent donc davantage à la baisse des probabilités de resserrement aux États-Unis qu’à un quelconque changement au Canada.
Les anticipations de marché impliquent désormais environ 64 % de probabilité d’au moins une hausse d’ici le 16 septembre, contre près de 80 % avant la réunion, avec octobre autour de 75 % et décembre autour de 85 %. La probabilité d’au moins deux hausses d’ici le 9 décembre a reculé à environ 42 %, contre 57 %. L’attention se tourne vers le PIB canadien de mai vendredi à 12h30 GMT, attendu à 0,2 % m/m contre 0,5 % précédemment, tandis que les publications américaines de jeudi incluent le PCE core à 0,2 % m/m et 3,3 % a/a contre 0,3 % et 3,4 %, le PIB T2 à 2,1 %, et les inscriptions au chômage à 200k contre 187k ; niveaux clés : résistances à 1,4100, 1,4150 et vers 1,4250, supports à 1,4000 et 1,3950.
Stratégie de trading orientée vendeuse sur l’USD/CAD
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés d’adopter un biais tactique vendeur sur l’USD/CAD tant que la paire reste plafonnée sous le seuil critique de 1,4100. La décision de la Réserve fédérale de maintenir sa fourchette cible à 3,50 %–3,75 % a coupé l’élan du dollar, faisant retomber la probabilité d’une hausse des taux en septembre à 64 %. Ce changement soudain resserre l’écart de politique monétaire anticipé avec la Banque du Canada, rendant les rebonds vers 1,4100 propices à la mise en place de positions vendeuses.
Historiquement, la zone des 1,4000 a fait office de pivot psychologique majeur, comme lors des changements de régime macroéconomique de 2020 où la paire a à plusieurs reprises trouvé des supports et résistances solides autour de ce niveau. Avec la paire actuellement proche de 1,4050, les risk reversals à court terme indiquent un glissement du biais vers des puts USD, signe que le marché des options se prépare activement à un test des plus bas. Nous suggérons de viser 1,4000 pour les prises de profit, avec une clôture journalière au-dessus de 1,4100 comme niveau d’invalidation strict.
Principaux catalyseurs et risques
Le catalyseur immédiat de ce trade sera la prochaine publication de l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis. Si le PCE core se détend vers le taux annuel attendu de 3,3 %, la baisse qui en résulterait des rendements des Treasuries pourrait facilement ramener l’USD/CAD sur notre objectif à 1,4000. Nous privilégions l’achat de puts USD/CAD de maturité courte afin de capter ce mouvement tout en limitant le risque de faux départ (whipsaw) autour de la publication du PIB canadien vendredi.
Il convient aussi de respecter la boucle de rétroaction auto-limitative propre à cette paire : un dollar canadien plus fort réduit l’inflation importée, ce qui finit par atténuer le ton restrictif de la Banque du Canada et par installer un plancher sur le taux de change. Pour cette raison, nous anticipons une tenue ferme du support à 1,3950 ; les traders devraient donc se préparer à encaisser rapidement plutôt que de viser une baisse prolongée.
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