Les actions européennes ont ouvert en hausse mais se sont repliées, sur fond de volatilité en Asie menée par une chute de 6,0% du KOSPI et d’une Europe évoluant entre -1,5% et +0,1%, tandis que les futures US oscillaient entre -0,1% et +0,1%. Le sentiment de risque a aussi été influencé par des tirs de missiles balistiques de l’Iran sur une base américaine en Jordanie, tous interceptés, suivis de frappes américaines et saoudiennes contre des groupes soutenus par l’Iran en Irak ; les Gardiens de la Révolution (IRGC) ont indiqué que trois pétroliers avaient été touchés dans le détroit d’Ormuz et l’Iran a rejeté une proposition omanaise. Le pétrole a bondi, le Brent gagnant 3,3% et le WTI 3,4% après un pic d’environ 4% jusqu’à 82 $/bbl, tandis que l’or progressait de 0,2% et que le DXY cédait 0,1%. Les rendements obligataires ont été nettement orientés à la hausse, dont le 10 ans allemand à 3,12%, le français à 3,91%, les gilts à 4,96%, les Treasuries à 4,61% et les JGB à 2,35%.
L’attention se porte désormais sur la décision du FOMC ce soir, avec une probabilité implicite d’environ une sur trois d’une hausse de 25 pdb et près de 70% de chances d’un statu quo, tandis que septembre est vu à plus de 75% pour un relèvement (57% pour 25 pdb et 20% pour 50 pdb) ; la fourchette cible est attendue à 3,50–3,75%. SK Hynix a détaillé un plan de capex 2026 supérieur à 40 000 Mds KRW, a indiqué viser des livraisons de bits DRAM en hausse d’environ 10% t/t au T3 et de NAND en hausse de l’ordre de quelques % (bas chiffre à un chiffre), et a précisé que la HBM4 était entrée en production de masse au T2, avec des échantillons HBM4E livrés pour 2027. En Europe, les publications incluaient Standard Chartered (PBT ajusté 2,33 Md$ contre 2,00 Md$, programme de rachat d’actions de 1 Md$ et hausse de 66% du dividende intermédiaire) ; UBS (PBT sous-jacent 3,88 Md$ contre 3,47 Md$, 36 Mds$ d’avoirs nets nouveaux en gestion de fortune globale (GWM) et rachat d’actions d’au moins 1 Md$) ; Deutsche Bank (résultat avant impôt 2,68 Mds€ contre 2,39 Mds€, revenus de banque d’investissement +19% et rachat d’actions de 500 M€ au S2) ; BASF (jusqu’à 1 Md€ de rachats), Eni (rachats relevés à 3,4 Mds€ plus un partenariat de 2 Mds$ avec Ares), Reckitt (jusqu’à 500 M£) et Logitech (alerte sur un risque pouvant atteindre 200 M$ sur les ventes du T3). Côté statistiques : IPC Australie a/a 3,8% et t/t 0,6%, prix à l’importation Allemagne a/a 6,1%, Royaume-Uni crédit à la consommation net 1,8 Md£ et prêts nets 7,7 Mds£ avec 58,2k accords de prêts immobiliers, Suède indicateur de PIB t/t 1,4%, et prévisions du FMI de croissance mondiale 2026 à 3,0% et 2027 à 3,4%, avec l’UE à 0,9%, l’Allemagne 0,7%, la France 0,6% et le Royaume-Uni 1,0%.
Stratégies sur dérivés face aux risques géopolitiques et de banques centrales
Alors que le Brent progresse de plus de 3% et que le WTI a touché 82 $ après des perturbations de pétroliers dans le détroit d’Ormuz, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de privilégier des options d’achat (calls) haussières sur l’énergie. Ce couloir maritime essentiel fait transiter environ 20 millions de barils par jour, ce qui signifie que tout blocage prolongé par l’Iran pourrait facilement pousser les prix vers la zone des 95 $ dans les prochaines semaines. Historiquement, des chocs d’offre géopolitiques de cette ampleur au Moyen-Orient ont déclenché des hausses rapides de 15% des contrats à terme sur le brut, rendant les options de hausse à court terme particulièrement attractives.
Il faut également se préparer à une volatilité extrême sur les dérivés de taux à l’approche de la décision du FOMC ce soir, le marché intégrant une probabilité inhabituelle de 30% d’une hausse de taux. La Fed n’ayant historiquement jamais relevé ses taux lorsque la probabilité implicite de marché est inférieure à 60%, une hausse surprise provoquerait un choc majeur sur le marché obligataire et pousserait le rendement du 10 ans américain bien au-delà de son niveau actuel de 4,61%. Pour se positionner, nous privilégions l’achat d’options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries longs ou la mise en place de swaps payeurs afin de profiter d’un déplacement brutal à la hausse de la courbe des taux.
Devises et actions : naviguer dans la volatilité et couvrir le risque
Sur le marché des changes, il convient de surveiller de près le dollar américain et le yen japonais, d’autant que la Banque du Japon se réunit cette semaine alors que l’USD/JPY évolue près de sommets historiques sur 40 ans. Si la Fed délivre une surprise hawkish ou si les tensions au Moyen-Orient s’intensifient encore, l’indice du dollar, valeur refuge, est en position de s’extraire de sa récente zone d’évolution étroite. Nous suggérons de jouer ce mouvement en achetant des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le dollar contre l’euro et le yen afin de capter rapidement les flux vers les valeurs refuges.
La chute spectaculaire de 6% du KOSPI sud-coréen et la montée des inquiétudes sur le financement de l’IA signalent une accélération de la rotation hors de la technologie ; nous recommandons donc de couvrir les portefeuilles actions via une protection baissière. Avec des publications de résultats cette semaine chez plusieurs grandes valeurs technologiques, la volatilité implicite reste relativement bon marché au regard du potentiel de mouvements baissiers marqués sur des valeurs de semi-conducteurs surévaluées. Il est possible d’en tirer parti via l’achat de spreads de puts sur le Nasdaq 100 ou d’options d’achat (calls) sur le VIX pour profiter d’une correction plus large des marchés.
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