L’or s’est stabilisé autour de 4 000 $ lors des échanges en Asie après avoir touché un plus bas de six jours, le XAU/USD évoluant en dernier lieu à 4 028,78 $, tandis que les marchés attendaient la décision de la Réserve fédérale. Le dollar américain a conservé son repli après des données plus faibles sur le solde commercial des biens en juin et des prises de bénéfices depuis des sommets de trois mois, tandis que la reprise des hostilités au Moyen-Orient a entraîné un rebond de 4 % du pétrole, ravivant les risques d’inflation et renforçant les anticipations d’une Fed plus restrictive. La courbe des taux price environ 30 % de probabilité d’une hausse de 25 points de base en juillet (contre 25 % il y a une semaine) et les marchés attribuent 80 % de probabilité à une hausse en septembre ; l’attention se porte également sur la répartition des votes et les indications du président de la Fed, Kevin Warsh.
Sur le plan technique, la configuration quotidienne reste baissière : le spot évolue sous la moyenne mobile simple à 21 jours, proche de 4 070 $, et sous la moyenne mobile à 50 jours, autour de 4 202 $, tandis que les moyennes mobiles à 100 et 200 jours se regroupent entre 4 447 $ et 4 491 $ ; le RSI (14) se situe autour de 44. Commerzbank a abaissé sa prévision de fin d’année à 4 500 $ l’once troy contre 4 800 $, et ramené sa projection de fin 2027 à 5 000 $ contre 5 200 $, tout en évoquant l’atteinte de l’objectif d’inflation de 2 % au printemps 2027 et la perspective de baisses de taux à partir de mi-2027.
Risque de volatilité et stratégies sur options
Nous conseillons aux traders sur produits dérivés de se préparer à une forte volatilité dans les prochaines semaines, alors que l’or évolue près du niveau critique des 4 000 $. La Réserve fédérale envisageant un relèvement immédiat des taux et les tensions au Moyen-Orient poussant le pétrole à la hausse, la trajectoire de court terme du métal reste très incertaine. Pour y faire face, nous devons privilégier des stratégies d’options de courte maturité permettant de se couvrir contre une poursuite de la baisse tout en conservant de la flexibilité dans l’allocation du capital.
À la lecture des graphiques, l’or évolue nettement sous sa moyenne mobile simple à 21 jours à 4 070 $, ce qui indique que les vendeurs gardent la main. Historiquement, lorsque l’or casse des niveaux de support majeurs durant des phases actives de resserrement monétaire de la Fed, on observe souvent une accélération de la pression vendeuse. Nous recommandons l’achat de puts à courte échéance ou la mise en place de spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin de tirer parti d’un éventuel passage sous les 4 000 $.
Précédents historiques et positionnement tactique
Les données des précédents cycles de resserrement monétaire montrent que des surprises restrictives de la Fed peuvent déclencher des sorties de capitaux rapides des métaux précieux. Par exemple, lors des relèvements agressifs de 2022, les ETF or mondiaux ont enregistré plusieurs mois consécutifs de fortes liquidations, faisant reculer le prix de l’or d’environ 20 % sur une période courte. Si la Fed laisse entendre de nouvelles hausses de taux en septembre, nous anticipons une vague de liquidation comparable sur le marché des futures.
Pour les traders souhaitant profiter de primes d’options élevées, la vente de calls hors de la monnaie (out-of-the-money) au-dessus de 4 200 $ constitue une stratégie de rendement envisageable. Toutefois, la volatilité implicite étant actuellement dopée par les conflits géopolitiques, nous devons limiter la taille des positions afin de nous protéger contre des envolées de prix inattendues. Il convient de suivre de près le communiqué de politique monétaire à venir pour confirmer si la banque centrale entend maintenir des taux élevés plus longtemps avant de s’engager sur des opérations directionnelles de plus grande ampleur.
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