L’or (XAU/USD) a reculé mardi, le dollar américain se raffermissant, alors même que le pétrole prolongeait son repli sur l’espoir d’une fin à la guerre entre les États-Unis et l’Iran. Le spot évoluait autour de 4 034 $, en baisse de 1,0 % sur la séance, après avoir échoué à se maintenir au-dessus de 4 100 $ lundi. Donald Trump a déclaré que les discussions se déroulaient bien, tout en avertissant que l’action militaire pourrait reprendre en cas d’échec des négociations, tandis que l’Iran a nié toute discussion directe avec les États-Unis. Oman a également avancé un plan prévoyant une gestion conjointe du détroit d’Ormuz via des « frais volontaires », ce qui empêcherait l’Iran d’exercer un contrôle exclusif sur cette voie de passage.
Le pétrole a désormais effacé l’intégralité des gains de la semaine dernière, le WTI évoluant autour de 80,15 $ et reculant pour une troisième séance consécutive. Les prix restent toutefois élevés et maintiennent l’inflation au centre des préoccupations. Les marchés se préparent aussi à la décision de la Réserve fédérale attendue mercredi : le taux directeur devrait rester dans une fourchette de 3,50 %-3,75 %, même si l’outil CME FedWatch suggère environ 35 % de probabilité d’une hausse de 25 pdb après la réunion de juin présidée par Kevin Warsh. Sur le plan technique, le XAU/USD se situe sous la moyenne mobile simple à 20 jours, proche de 4 072 $, tandis que le RSI est à 43,42 et l’ADX avoisine 32 ; une résistance est identifiée à 4 072 $ puis 4 179 $, avec des supports à 4 000 $ et sur la borne basse proche de 3 964 $.
Stratégies de volatilité avant la décision de la Fed
Nous recommandons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité intense au cours des 48 prochaines heures, alors que la Réserve fédérale statue sur les taux. Si le marché privilégie une pause au niveau actuel de 3,50 %-3,75 %, la probabilité de 35 % d’une hausse surprise implique d’éviter les paris directionnels « nus » sans couverture adéquate. Les données historiques montrent que des hausses de taux soudaines et inattendues peuvent déclencher des corrections rapides de 5 % à 10 % des métaux précieux en quelques jours.
Pour trader cette décision de la Fed à fort enjeu, nous suggérons de recourir à un strangle acheteur (long) sur options XAU/USD afin de bénéficier d’une cassure marquée dans un sens comme dans l’autre. Si la Fed surprend avec une hausse, nous devrions acheter immédiatement des options de vente (puts) visant la borne basse des bandes de Bollinger proche de 3 964 $. À l’inverse, si la Fed signale une pause et minimise les risques inflationnistes, nous pouvons acheter des options d’achat (calls), l’or cherchant à reprendre sa moyenne mobile à 20 jours à 4 072 $.
Contexte macroéconomique et configurations de trades sur dérivés
Avec une inflation CPI aux États-Unis actuellement au-dessus du seuil des 3 % et un rendement du Treasury américain à 10 ans proche de 4,15 %, le coût d’opportunité de détention de l’or, actif sans rendement, demeure très élevé. Nous estimons que ce contexte macroéconomique plaide pour un biais baissier sur l’or dans les semaines à venir, sauf en cas de nouvelle flambée des tensions géopolitiques. Dans ce cadre, nous privilégions des spreads baissiers à base de puts (bear put spreads) à horizon court-moyen terme afin de limiter le risque tout en se positionnant sur une possible rupture sous le seuil psychologique des 4 000 $.
Pour les dérivés énergétiques, nous devrions suivre de près le WTI, qui évolue autour de 80,15 $, en retrait par rapport à son récent pic mais toujours suffisamment élevé pour peser sur les prix à la consommation. Si la proposition de gestion conjointe du détroit d’Ormuz aboutit et atténue les craintes d’approvisionnement, nous anticipons un repli du WTI vers 75 $, ce qui rend les spreads baissiers à base de calls (bear call spreads) particulièrement attractifs. Toutefois, nous devons rester prêts à inverser ces positions et à acheter des calls de protection si les pourparlers de paix échouent et que le pétrole remonte vers la zone des 90 $.
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