Le franc suisse s’est affaibli, tandis que l’USD/CHF prolongeait ses gains pour une septième séance consécutive, s’échangeant autour de 0,8190 en heures européennes mardi, la demande d’actifs refuges s’estompant à mesure que les tensions États-Unis–Iran se calmaient et que les prix du pétrole reculaient. La politique commerciale a également pesé : l’administration Trump a déployé des droits de douane à deux chiffres sur plus de 60 pays, dont la Suisse, tout en maintenant les prélèvements dans un plafond de 12,5% précédemment annoncé, sur la base d’un fondement juridique exécutif revendiqué visant des pratiques jugées « injustifiables », « déraisonnables » ou « discriminatoires ».
Sur le plan monétaire, la Banque nationale suisse (BNS) devrait maintenir son taux directeur à 0% jusqu’en 2027, les taux négatifs étant présentés comme un scénario de secours plutôt que comme l’hypothèse centrale. L’inflation suisse a ralenti à 0,5% en juin et devrait culminer à 0,8%, tout en restant dans la fourchette cible de la BNS (0% à 2%). Le dollar américain est resté ferme avant la décision de la Réserve fédérale mercredi, l’outil CME FedWatch suggérant une probabilité proche de 38% d’une hausse en juillet et, d’ici septembre, une probabilité de 81,4% d’au moins un mouvement de 25 points de base ; le franc demeure étroitement corrélé à l’euro, certains modèles plaçant la corrélation au-delà de 90%, et la suppression passée du cours plancher de l’EUR ayant entraîné une appréciation de plus de 20% entre 2011 et 2015.
Recommandations de trading sur les dérivés du franc suisse
Nous suggérons aux traders de dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur l’USD/CHF alors que la paire rebondit vers 0,8190, portée par une série de sept séances consécutives de hausse. Avec la décision de politique monétaire de la Fed demain, l’achat d’options d’achat USD (calls) de courte maturité pourrait offrir des rendements élevés si la Fed opère une hausse surprise des taux. Le marché intègre actuellement une probabilité de 38% d’un relèvement en juillet, ce qui signifie que toute décision agressive du président Kevin Warsh déclencherait un fort élan haussier du dollar.
Nous recommandons de recourir à des spreads baissiers par puts sur le franc suisse dans les prochaines semaines afin de tirer parti de l’affaiblissement de son statut de valeur refuge. Les tensions géopolitiques entre les États-Unis et l’Iran se détendent et les prix du pétrole reculent, ce qui prive le franc de sa prime « risk-off » habituelle. En outre, les nouveaux droits de douane mis en place par l’administration Trump, jusqu’à 12,5% sur la Suisse, devraient peser sur l’économie exportatrice helvétique et affaiblir davantage la devise.
Stratégies de divergence de taux d’intérêt
Nous estimons que l’exploitation de la divergence de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Suisse constitue la stratégie la plus pertinente à ce stade. La BNS devrait maintenir son taux directeur à 0% jusqu’en 2027, dans un contexte d’inflation de juin retombée à un faible 0,5%. Dans le même temps, avec une probabilité de 81,4% d’une hausse des taux américains d’ici septembre, les traders peuvent tirer parti de cet écart en utilisant le franc comme devise de financement à faible coût dans des stratégies de carry sur dérivés.
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