La livre sterling s’est légèrement repliée face au dollar, le GBP/USD reculant après un gap haussier et évoluant autour de 1,3290 durant la séance asiatique de mardi, tandis que le billet vert se stabilisait avant la décision de la Réserve fédérale attendue mercredi. Les marchés intègrent près de 38 % de probabilité d’une hausse de taux dès juillet, selon l’outil CME FedWatch, et la probabilité d’au moins un relèvement de 25 points de base en septembre ressort à environ 81,4 %. La livre était également repassée sous 1,3300 lundi, en baisse d’environ 0,3 % sur la séance, malgré un dollar globalement inchangé.
Les données britanniques publiées au cours de la dernière semaine ont été, en apparence, favorables : les ventes au détail ont progressé de 1 % en juin, alors que le consensus tablait sur un léger recul, tandis que la confiance des ménages a atteint un plus haut de six mois en juillet et que des enquêtes d’activité préliminaires ont signalé une expansion du secteur privé. Ailleurs, la livre a cédé 0,13 % alors que l’appétit pour le risque s’essoufflait, laissant le dollar stable ; le GBP/USD s’échangeait à 1,3305 après avoir touché 1,3363. Les prix du pétrole ont reculé après la suspension par les États-Unis de frappes contre l’Iran durant le week-end, tandis que le président Donald Trump a averti de nouvelles actions si les discussions avec Téhéran échouaient.
Stratégies de volatilité avant la décision de la Fed
Nous faisons face demain à une décision de la Réserve fédérale hautement imprévisible, les marchés accordant une probabilité considérable de 38 % à un relèvement immédiat des taux. Compte tenu de cette incertitude inhabituelle, nous recommandons aux traders de produits dérivés à court terme d’acheter des straddles GBP/USD afin de tirer parti d’une cassure marquée dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, des décisions de politique monétaire inattendues dans des régimes monétaires restrictifs déclenchent des mouvements rapides de 100 à 150 pips dans les heures qui suivent l’annonce.
Accumulation opportuniste de livres sterling et couverture du risque baissier
Malgré le passage de la livre sterling à un plus bas de quatre semaines près de 1,3290, les fondamentaux de l’économie britannique restent extrêmement solides, comme l’illustre la hausse de 1 % des ventes au détail en juin. Nous estimons que cette faiblesse de court terme offre une excellente opportunité d’accumuler, à meilleur prix, des options d’achat (calls) GBP de maturité plus longue. À la lumière de replis historiques similaires, une demande intérieure robuste finit généralement par contraindre la Banque d’Angleterre à maintenir des taux élevés, ce qui soutient in fine la livre.
Dans le même temps, les tensions géopolitiques et des épisodes soudains d’aversion au risque peuvent facilement propulser le dollar à la hausse dans les prochaines semaines. Pour protéger nos portefeuilles contre ce risque, nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) GBP/USD à faible coût et de courte maturité, avec un prix d’exercice autour de 1,3150. Cette stratégie de couverture nous permet de rester protégés si l’escalade des différends commerciaux mondiaux ou une rhétorique plus restrictive de la Fed ramènent la paire vers ses plus bas de début juillet.
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