Les perspectives de croissance de l’Allemagne pour 2026 restent bridées par des coûts de l’énergie élevés, avec une progression sur l’ensemble de l’année estimée à 0,6 %. L’indice Ifo du climat des affaires a grimpé à 86,6 contre 85,7, mais cette lecture reflète largement des réponses recueillies jusqu’au milieu du mois, avant la flambée des prix du pétrole des deux dernières semaines, ce qui signifie que l’enquête pourrait surestimer la situation actuelle.
Les cours du pétrole ont été volatils, le Brent reculant d’environ 10 dollars le matin évoqué par rapport à vendredi, tout en restant proche de 90 dollars. Les perspectives de rebond dépendent d’un apaisement des tensions États-Unis–Iran et du maintien durable de l’ouverture du détroit d’Ormuz ; toutefois, tout accord devrait prendre du temps. Dans ce contexte, l’horizon se décale davantage vers 2027, avec une croissance prévue à 1,0 % l’an prochain.
Stratégies de trading dans un contexte de volatilité du pétrole
Avec un Brent proche de 90 dollars le baril en raison du bras de fer persistant dans le détroit d’Ormuz, nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se préparer à une volatilité durable des prix du pétrole. Les négociations entre les États-Unis et l’Iran s’annonçant longues et heurtées, l’achat de straddles ou de strangles sur options sur le brut constitue une approche pertinente pour capter ces mouvements brusques. Cette stratégie permet de tirer parti de variations marquées des prix dans un sens comme dans l’autre, au gré des titres géopolitiques des prochaines semaines.
Nous suggérons d’examiner de près l’indice allemand DAX, où l’optimisme récent lié à la publication de l’Ifo de juillet à 86,6 paraît probablement excessif. La hausse de l’indice est intervenue en grande partie avant le dernier choc sur les prix de l’énergie, ce qui signifie que les bénéfices des entreprises allemandes vont bientôt se heurter à la réalité de coûts d’intrants durablement élevés. L’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur le DAX peut protéger les portefeuilles face à une correction baissière à venir, à mesure que le marché réajuste ses anticipations.
Couverture via dérivés de change et d’énergie
La faible projection de croissance de 0,6 % pour l’économie allemande cette année contraste nettement avec une dynamique plus résiliente dans d’autres régions, ce qui devrait maintenir une pression sur l’euro. Nous conseillons aux opérateurs de mettre en place des positions vendeuses sur l’EUR/USD via des options hebdomadaires ou mensuelles afin de tirer parti de cet écart de croissance qui se creuse. Par ailleurs, les PMI manufacturiers allemands restant atones au milieu des 40 points, le potentiel de hausse de l’euro demeure très limité.
Pour ceux qui interviennent directement sur l’énergie, il convient de couvrir l’exposition au moyen de dérivés sur le gaz naturel européen (TTF) et l’électricité. Des prix du pétrole élevés tendent historiquement à tirer vers le haut les prix du gaz et de l’électricité, ce qui risque d’accentuer la compression des marges industrielles allemandes au second semestre 2026. Prendre des positions acheteuses via des options d’achat (calls) sur les futures TTF peut constituer une couverture indirecte efficace contre une faiblesse plus générale des actions européennes au cours du mois à venir.
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