Le rallye de trois semaines du pétrole brut s’est heurté à une confluence de résistances au niveau des retracements de Fibonacci de 50 % et 61,8 %, des sommets de juin et d’une ligne de tendance baissière, avant qu’une brève cassure ne soit finalement invalidée. Vendredi, le marché a ouvert à 92,50 $, a touché 92,81 $, puis est repassé sous 90 $ alors même que l’Iran rejetait une proposition de cessez-le-feu, que des frappes américaines enregistraient une 12e nuit consécutive, que le Brent s’échangeait au-dessus de 100 $ pour la première fois depuis mai et que des projets d’attaque de plus grande ampleur étaient évoqués. Après la clôture, le Pentagone a suspendu la campagne de bombardements, et les frappes ont été interrompues durant le week-end, l’Iran proposant une pause si elle était respectée ; Oman a facilité des discussions techniques et un cadre a commencé à se dessiner autour du transit de navires opérés par l’Iran, avec moins de restrictions pour le transport maritime. Lundi, le WTI a cédé environ 7 %, le Brent reculant davantage.
L’or, en revanche, n’a progressé que de moins de 1 % malgré la chute du pétrole, l’assouplissement des conditions en USD et le dégonflement, avant la décision de la Réserve fédérale mercredi, d’un basculement rapide des probabilités de hausse de taux en septembre — d’environ 50 % à plus de 80 %. La comparaison avec le 8 juillet était frappante : le brut avait gagné 6,79 % et l’or avait reculé de 2,18 % ce jour-là, alors qu’un mouvement du pétrole d’ampleur quasi comparable, mais en sens inverse, n’a suscité qu’une réaction atone de l’or. Les contrats à terme sur actions ont réagi plus fortement, avec des futures Dow en hausse d’environ 550 points, le S&P 500 autour de +1 % et le Nasdaq plus solide. Sur le risque maritime, un seul pétrolier a franchi le détroit d’Hormuz le 24 juillet, contre 50 un an plus tôt, tandis que des sources locales faisaient état de quatre navires rebroussant chemin et d’incendies de raffineries après des attaques houthis.
Signaux techniques de marché versus gros titres
Nous devons, à ce stade, privilégier l’observation des graphiques de prix plutôt que de réagir aux gros titres du jour. L’historique récent des marchés montre que les niveaux de résistance technique signalent souvent la fin d’un rallye plusieurs jours avant que la nouvelle ne tombe. Par exemple, le pétrole brut bute à plusieurs reprises sur des résistances de Fibonacci robustes et se retourne juste avant l’annonce de pauses diplomatiques soudaines.
Actuellement, le West Texas Intermediate (WTI) affiche une volatilité marquée, comparable aux baisses nocturnes de 7 % observées après des rallyes prolongés. Les dernières données énergétiques indiquent que la croissance de la demande mondiale de pétrole s’est refroidie autour de 1,2 million de barils par jour, ce qui rend ces plafonds de résistance technique bien plus difficiles à franchir. Les opérateurs sur produits dérivés devraient éviter de courir après des flambées soudaines du pétrole, très susceptibles d’être suivies de replis rapides lorsque les risques géopolitiques nocturnes se détendent.
Métaux précieux, dollar américain et risque Fed
Nous devons aussi suivre de près le comportement asymétrique de l’or, signature classique d’un marché inscrit dans une tendance baissière plus large. Même lorsque le pétrole s’effondre et que les anticipations d’inflation reculent — des conditions qui soutiennent généralement les métaux précieux — l’or a à peine réussi à arracher une hausse modeste. Cette faible réaction suggère que les vendeurs gardent fermement la main sur le marché des métaux précieux.
Pour les semaines à venir, il convient de considérer tout rebond limité de l’or et de l’argent comme un rallye de soulagement temporaire plutôt que comme un retournement de tendance durable. La propension de l’argent à inscrire de nouveaux plus bas même sur des données d’inflation modérées confirme que la voie de moindre résistance reste, pour l’instant, orientée à la baisse. Il faut gérer le risque en évitant les positions longues sur ce segment tant qu’un plancher technique clair n’est pas établi.
Par ailleurs, l’indice du dollar américain (DXY) montre des signes de pause temporaire après une clôture au-dessus de son motif de fanion hebdomadaire. Historiquement, le dollar présente une forte tendance statistique à inverser sa trajectoire de court terme à l’approche du tournant de fin de mois. Cela suggère que nous pourrions observer quelques jours de faiblesse modérée du dollar en transition vers août, offrant aux métaux et aux minières une fenêtre très brève pour rejoindre leurs zones de rebond ciblées.
La décision de la Réserve fédérale ce mercredi devrait probablement servir de principal déclencheur de ces retournements sur les devises et les matières premières. Alors que le marché intègre un statu quo sur les taux, le choix des mots de la banque centrale concernant l’inflation et d’éventuelles baisses futures déterminera la prochaine grande tendance. Nous devons rester prudents sur la taille des positions, car toute surprise plus restrictive pourrait relancer instantanément le rallye du dollar et faire chuter les cours de l’or.
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