Les commandes de biens durables aux États-Unis ont progressé de 0,3 % en juin, manquant la hausse de 1,6 % attendue. Cette publication plus faible suggère un essoufflement de la demande pour les biens manufacturés à longue durée de vie à la fin du deuxième trimestre.
L’écart entre le résultat de 0,3 % et le consensus à 1,6 % implique un ralentissement des nouvelles commandes plus marqué que prévu, susceptible de se répercuter sur les plannings de production et l’activité des usines à court terme. Les marchés mettront en perspective le chiffre de juin avec les prochaines publications afin de déterminer si ce décalage tient à une volatilité ponctuelle ou à un refroidissement plus large de la croissance tirée par les biens.
Implications pour le sentiment de marché et les taux
La déception de juin sur les commandes de biens durables (+0,3 %), très en deçà des +1,6 % anticipés, signale clairement un refroidissement de l’industrie et des dépenses des entreprises. Nous pensons que ce fort écart va provoquer des ajustements immédiats du sentiment de marché à mesure que l’élan économique ralentit. Les intervenants sur les dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue, le marché réévaluant les anticipations de croissance au cours des prochaines semaines.
Historiquement, des données faibles sur l’investissement productif pèsent sur les rendements des Treasuries, à l’image du ralentissement de fin 2024 lorsque le Treasury à 10 ans avait reculé d’environ 40 points de base après des statistiques manufacturières décevantes. Nous recommandons de surveiller de près les contrats à terme SOFR et Fed Funds, qui intègrent déjà une probabilité plus élevée de baisses de taux à venir. L’achat d’options d’achat (calls) sur futures de Treasuries pourrait offrir un potentiel intéressant si les rendements poursuivent leur repli.
Stratégies de trading sur actions et devises
Sur les options actions, nous anticipons à court terme un bras de fer entre les craintes sur la croissance et l’optimisme lié à des baisses de taux. Si le ralentissement manufacturier devrait peser sur les valeurs industrielles, les indices dominés par la technologie pourraient bénéficier de la baisse des rendements. Nous suggérons de jouer cette divergence en achetant des options de vente (puts) sur des ETF industriels tout en utilisant des spreads de calls sur les secteurs de croissance sensibles aux taux.
Cette statistique médiocre exerce également une forte pression sur le dollar, en particulier face à des devises plus résilientes. Nous anticipons que l’indice dollar (DXY) testera des supports plus bas dans les prochaines semaines, à mesure que les différentiels de rendement se resserrent. Les traders peuvent envisager de se positionner via des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD ou via des ventes de futures USD afin de tirer parti de cette faiblesse du billet vert.
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