La BCE a laissé ses taux inchangés le 23 juillet et a réitéré une approche d’« attentisme », conditionnant toute nouvelle décision à la durée de la période de prix du pétrole élevés et aux perspectives d’inflation. L’inflation en zone euro, qui était légèrement passée sous la cible au début de 2026, s’est accélérée à partir de mars après le blocus pétrolier du Golfe, avant de ralentir plus que prévu le mois dernier à 2,8% à la suite de la première hausse de taux en trois ans. Les marchés se focalisent désormais sur l’estimation flash du PIB T2 le 30 juillet, attendue autour de 0,1%, et sur l’inflation flash le 31 juillet, pour laquelle les premières estimations pointent vers environ 3% — deux publications qui orienteront la valorisation d’un éventuel mouvement en septembre vers 2,65%.
La croissance reste faible, avec trois trimestres de stagnation ou de quasi-stagnation depuis 2023, ce qui complique l’arbitrage de politique monétaire par rapport aux États-Unis. Sur l’EUR/GBP, l’euro s’est détendu après la réunion, avec un support proche du retracement de Fibonacci à 61,8% autour de 84,7 pence et la MM20 autour de 85,2 pence comme obstacle de court terme ; la résistance est identifiée un peu au-dessus de 86 pence près du Fibonacci à 38,2%. L’EUR/JPY a inscrit un plus haut d’environ trois mois le 23 juillet, culminant juste sous 188 yens, tandis que des signaux de surachat sont apparus ; les moyennes mobiles se regroupent autour de 185,30 yens et la MM200 a tenu les 24 juin et 2 juillet.
Risques de volatilité et perspectives macroéconomiques de la zone euro
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se préparer à une volatilité marquée dans les prochaines semaines, le temps d’intégrer la récente pause de la BCE. L’estimation flash du PIB T2 de la zone euro, le 30 juillet, et l’inflation flash, le 31 juillet, constitueront les principaux catalyseurs pour l’euro. Ces publications détermineront si le marché continue d’intégrer une hausse des taux en septembre vers 2,65%.
Même si l’inflation en zone euro a ralenti à 2,8% le mois dernier, les prévisions actuelles suggèrent un possible rebond à 3,0% en raison des inquiétudes persistantes sur l’approvisionnement énergétique. Cela s’inscrit dans le contexte d’une économie de la zone euro atone, avec une croissance du PIB T2 attendue à seulement 0,1% après plusieurs trimestres proches de zéro. Nous estimons que ce risque prononcé de stagflation rendra la BCE très réticente à relever encore ses taux.
Perspectives techniques pour l’EUR/GBP et l’EUR/JPY
S’agissant de l’EUR/GBP, nous anticipons un essoufflement de la récente dynamique haussière, les meilleures statistiques de croissance et d’emploi au Royaume-Uni favorisant la livre. D’un point de vue technique, le taux de change fait face à une résistance dynamique au niveau de la MM20 jours à 0,852 £, tandis qu’un support clé demeure solide sur le niveau de Fibonacci à 61,8% à 0,847 £. En cas d’échec sous la résistance, nous anticipons un retour progressif vers le support, d’autant plus avec la réunion de la Banque d’Angleterre la semaine prochaine.
Pour l’EUR/JPY, nous surveillons une paire proche d’un plus haut de trois mois, juste sous 188 yens, portée par la réticence de la Banque du Japon à durcir sa politique. Toutefois, les indicateurs de momentum signalant des conditions de surachat prononcées, nous voyons une forte probabilité de correction à court terme. Tout repli a de fortes chances de trouver un « filet de sécurité » au voisinage des moyennes mobiles, très resserrées autour de 185,30 yens.
Dans les semaines à venir, nous recommandons de traiter les croisements de l’euro avec des limites de risque définies et de privilégier des stratégies de cassure autour des publications des 30-31 juillet. Historiquement, les phases de stagnation de la croissance combinées à des poussées d’inflation déclenchent des mouvements de change brusques et erratiques. Rester agile doit permettre de tirer parti de changements soudains des anticipations de politique monétaire, tant du côté de la BCE que de la Banque du Japon.
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