L’USD/IDR s’est détendu après avoir enregistré plus de 0,5 % de hausse la veille, évoluant autour de 18 020 durant les échanges asiatiques de vendredi. Bank Indonesia a, à la surprise générale, maintenu inchangé son taux directeur à 5,75 % en juillet, privilégiant des mesures ciblées de stabilisation de la devise plutôt qu’un durcissement supplémentaire. Les coupes envisagées dans les dépenses de défense sont présentées comme un soutien à la santé budgétaire globale, même si la fermeté des prix mondiaux du pétrole risque de limiter l’appréciation de la roupie via des pressions inflationnistes.
La paire est restée sous pression alors que le dollar américain peinait, malgré la hausse de la demande de valeurs refuges liée à l’escalade des tensions au Moyen-Orient. Le conflit États-Unis–Iran a fait grimper les prix du brut, alimentant les craintes qu’une inflation tirée par l’énergie pousse la Réserve fédérale à reprendre les hausses de taux. Les prix implicites du CME FedWatch indiquent une probabilité de 35,8 % d’une hausse ce mois-ci ; les marchés intègrent aussi une probabilité de 82,1 % d’au moins une hausse de 25 points de base en septembre.
Vulnérabilité de la roupie dans un environnement macroéconomique difficile
Nous estimons que les traders de produits dérivés devraient se préparer à une pression haussière sur la paire USD/IDR dans les prochaines semaines, malgré la vigueur temporaire de la roupie autour de 18 020. La décision de Bank Indonesia de maintenir son taux directeur à 5,75 % laisse la devise très vulnérable, faute de soutien via le portage. Historiquement, s’appuyer uniquement sur la stabilisation des marchés plutôt que sur des relèvements de taux a conduit, à terme, à une dépréciation de la roupie lorsque les pressions mondiales s’intensifient.
Il faut également surveiller la hausse des prix du pétrole, alimentée par la dégradation des tensions au Moyen-Orient, qui pèse fortement sur la roupie. Des coûts énergétiques plus élevés accroissent la facture d’importation de l’Indonésie, pénalisant la monnaie tout en renforçant les pressions inflationnistes mondiales. Les traders peuvent couvrir ce risque en achetant des options d’achat sur les contrats à terme sur le Brent, qui ont récemment subi une pression haussière en direction du seuil des 85 dollars le baril.
Positionnement face aux risques d’inflation mondiale et à la demande de valeurs refuges
En outre, le risque d’une inflation induite par le pétrole a modifié les anticipations quant aux prochaines décisions de la Réserve fédérale. Les marchés financiers intègrent désormais une probabilité de 82,1 % d’une hausse des taux américains en septembre, ce qui devrait renforcer le dollar. Nous recommandons de se positionner via des swaps de taux d’intérêt ou d’acheter des options d’achat sur l’USD afin de tirer parti de la divergence attendue des politiques des banques centrales.
Alors que les conflits géopolitiques poussent les investisseurs à rechercher la sécurité, il convient de se concentrer sur les stratégies classiques en mode « risk-off ». Se positionner à l’achat sur des actifs refuges comme le dollar américain, le franc suisse ou les contrats à terme sur l’or devrait offrir des rendements réguliers à mesure que l’anxiété de marché augmente. Ces actifs surperforment historiquement les actifs des marchés émergents en période d’instabilité politique mondiale.
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