La livre sterling a reculé face au dollar américain, l’aversion au risque gagnant les marchés de change du G8 sur fond d’escalade du conflit au Moyen-Orient et de spéculations sur une campagne américaine prolongée contre l’Iran. Le GBP/USD a cédé plus de 0,40% et s’échangeait à 1,3313 après avoir touché un plus haut quotidien à 1,3393, la paire évoluant près du seuil de 1,3300 à mesure que le billet vert se renforçait. L’indice du dollar (DXY) a progressé de 0,32% à 101,46, soutenu par la demande de valeurs refuges et des statistiques américaines plus fermes.
Les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis pour la semaine close le 18 juillet sont ressorties à 187.000, contre 212.000 attendues, ravivant les anticipations de resserrement de la Fed. Sur les marchés monétaires, la probabilité implicite d’une hausse des taux de la Fed lors de la réunion du 29 juillet est passée d’environ 33% la veille à près de 40%, tandis que le scénario d’un statu quo s’établissait à 60% selon Prime Terminal. Sur le plan graphique, le GBP/USD évoluait autour de 1,3308 et restait sous le faisceau des moyennes mobiles simples (SMA) à 50/100/200 jours situé à 1,3369, avec d’autres niveaux mentionnés à 1,3474 et 1,3517 ; le RSI (14) ressortait à 44. Au Royaume-Uni, les prochaines publications incluent les ventes au détail vendredi et la confiance des consommateurs GfK de juillet, tandis que l’agenda américain comprend les PMI flash de S&P Global.
Stratégies dérivées baissières et perspectives de la Fed
Nous devrions nous orienter vers des stratégies dérivées baissières sur le GBP/USD alors que la paire glisse vers la zone des 1,3300. Les prix au comptant restant sous le faisceau clé des moyennes mobiles à 50/100/200 jours à 1,3369, l’achat d’options de vente (puts) à court terme apparaît particulièrement attractif. Historiquement, lorsque le GBP/USD casse sous ces moyennes mobiles déterminantes, la dynamique baissière a tendance à s’accélérer, avec un repli moyen de 1,5% à 2% sur les deux semaines suivantes.
La forte baisse des inscriptions au chômage aux États-Unis à 187.000 a porté à 40% la probabilité d’une hausse des taux de la Réserve fédérale le 29 juillet. Nous recommandons d’utiliser les contrats à terme Fed Funds du Chicago Mercantile Exchange (CME) afin de se positionner sur une surprise plus « hawkish », le marché continuant de privilégier nettement un statu quo, à 60%. Si la Fed décide de relever ses taux dès la semaine prochaine pour contrer une inflation tirée par l’énergie, une position vendeuse sur les contrats à terme de taux d’intérêt à court terme pourrait générer des gains rapides.
Couverture de portefeuille et stratégies de volatilité
Alors que se profile la menace d’attaques visant des installations pétrolières de Saudi Aramco, nous devons couvrir activement nos portefeuilles contre un choc haussier des coûts de l’énergie. Lors de chocs géopolitiques similaires au Moyen-Orient, comme les attaques d’Abqaïq en 2019, les prix du Brent ont bondi de près de 15% en une seule séance. L’achat d’options d’achat (calls) hors de la monnaie sur le Brent ou la prise de positions longues sur des contrats à terme énergie aideront à compenser des pertes sur les devises sensibles au risque.
Avec, à l’horizon, des ventes au détail britanniques cruciales et les PMI de S&P Global, la volatilité implicite du GBP/USD est appelée à augmenter. Nous pouvons tirer parti de ce mouvement anticipé en déployant des stratégies d’options de type straddle ou strangle acheteurs afin de profiter de fortes variations dans un sens comme dans l’autre. Historiquement, lors de semaines à forts enjeux mêlant conflits géopolitiques et décisions de banques centrales, la volatilité implicite hebdomadaire des principales paires de devises bondit fréquemment de plus de 20%.
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