Le yen japonais reste historiquement faible, avec l’USD/JPY au-dessus de 162 et l’EUR/JPY proche de 186. Commerzbank a ajusté ses perspectives à court terme vers une devise légèrement plus faible, tout en continuant de tabler sur une appréciation graduelle au cours des prochains trimestres, à mesure que les fondamentaux sous-jacents et les différentiels de taux évoluent.
Sur un horizon plus long, Commerzbank s’attend à ce que l’USD/JPY recule vers 145 et que l’EUR/JPY se rapproche de 175 d’ici fin 2027. Le rapport situe également la trajectoire du yen dans le contexte d’attentes changeantes concernant la politique monétaire américaine : Commerzbank ne prévoit pas de hausse du taux directeur de la Réserve fédérale cette année et anticipe des baisses l’an prochain, une combinaison susceptible de peser sur le dollar et de laisser place à des gains du yen plus rapides face au billet vert que face à l’euro.
Anticiper un changement structurel dans la dynamique du yen
Nous estimons que les traders d’options devraient se positionner activement sur un redressement du yen japonais dans les prochaines semaines. Bien que le yen soit resté extrêmement faible, avec l’USD/JPY évoluant au-dessus de 162 et l’EUR/JPY proche de 186, un changement structurel est en cours. Nous anticipons un retournement marqué à mesure que le sentiment de marché s’ajuste à l’évolution des réalités économiques.
Historiquement, le resserrement des différentiels de taux d’intérêt a été le catalyseur le plus puissant de la force du yen, déclenchant souvent des rallyes rapides de rachats de positions vendeuses. Alors que la Réserve fédérale poursuit son cycle de baisses de taux et que la Banque du Japon maintient sa trajectoire de normalisation, le carry trade sur le yen — très prisé — perd de son attrait. Nous projetons que ces dynamiques ramèneront l’USD/JPY vers 145 et l’EUR/JPY vers 175 d’ici fin 2027.
Recommandations de stratégie pour une appréciation du yen
Les traders pourraient envisager d’acheter des options de vente (puts) USD/JPY à maturité intermédiaire afin de capter le mouvement baissier anticipé tout en se protégeant contre la volatilité de court terme. À défaut, nous suggérons de mettre en place des spreads de calls baissiers (bear call spreads) sur l’EUR/JPY pour tirer parti du recul attendu de la paire. Cette approche permet d’exploiter le basculement du sentiment avant que le marché, dans son ensemble, n’intègre pleinement l’appréciation du yen.
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