Les résultats technologiques américains publiés dans la nuit ont instauré un ton prudent malgré des dépassements des attentes en titre. Alphabet a annoncé un chiffre d’affaires hors TAC de 103,6 Md$, contre 101,2 Md$ attendu, avec une accélération de la croissance du chiffre d’affaires du Cloud à 82% sur un an et l’application Gemini atteignant 950 millions d’utilisateurs actifs mensuels (MAU). Le titre a néanmoins reculé d’environ 3% après le relèvement des indications de capex à 195–215 Md$, tandis qu’une autre ligne évoquait une hausse de 8% en FY26 à 195–205 Md$. Tesla a cédé environ 4% après un BPA ajusté de 0,33$ (contre 0,51$ attendu), une marge opérationnelle automobile à 1,4% et un flux de trésorerie disponible à -1,09 Md$, alors que le groupe porte ses capex à plus de 25 Md$. OpenAI a relevé sa projection de dépenses cloud d’ici 2030 à 750 Md$ contre 600 Md$ ; IBM a abaissé la croissance de son chiffre d’affaires FY26 à 4–5%, tandis que ServiceNow a relevé son chiffre d’affaires d’abonnements FY26 à 15,77 Md$, en hausse de 21% à change constant. L’Europe a ouvert en baisse, avec le FTSE à -0,08% à 10 708,21 et le FTSE MIB à -1,43% à 52 036,00, STMicroelectronics chutant de -13,5% après des prévisions de chiffre d’affaires T3 à 3,70 Md$ et Soitec bondissant jusqu’à 22% ; BNP Paribas et UniCredit étaient en repli, tandis que Nestlé perdait -6,5% et Roche gagnait +2,5%.
La géopolitique a dicté la direction des taux et des matières premières. L’US CENTCOM a fait état d’une 12e nuit consécutive de frappes sur l’Iran ; des informations ont évoqué une première mission de B-1 ; et l’Iran a visé des bases américaines au Koweït, la défense aérienne koweïtienne ayant intercepté des drones. Les Gardiens de la révolution (IRGC) ont indiqué que l’un des trois pétroliers avait pris feu au sud d’Ormuz, tandis que les Houthis ont déclaré avoir attaqué des pétroliers saoudiens en mer Rouge, dont l’Encelia, l’équipage étant sain et sauf. Le Brent a progressé d’environ 3,8% à 97,6$ puis de +4,1%, le WTI de +3,3%, tandis que les rendements atteignaient des plus hauts de deux mois : Bund 10 ans à 3,20%, OAT à 4,01%, gilts à 5,08%, Treasuries à 4,68% et JGB à 2,75%, alors que l’or reculait de 1% puis de -0,8%. La BCE était attendue inchangée à 12h15 GMT, les marchés attribuant environ 5% de probabilité à une hausse cette semaine et environ 84–90% à un mouvement de 25 pdb en septembre ; l’EUR/USD évoluait à 1,1425, le GBP/USD à 1,3375 avec 75 pdb anticipés sur 12 mois, et l’USD/JPY est repassé au-dessus de 163,40. Côté statistiques, le PIB sud-coréen du T2 a augmenté de 0,6% t/t et de 3,7% sur un an, l’Australie a créé 76,3k emplois avec un taux de chômage à 4,4%, les immatriculations de voitures neuves en UE27 en juin ont progressé de 13,6% après 3,2% précédemment, et la production industrielle taiwanaise a bondi de 23,0% sur un an.
Se positionner face aux chocs sur le pétrole, les taux et la volatilité
Nous devons nous positionner en vue d’un choc durable sur les prix du pétrole alors que le Brent se rapproche de 100$ le baril, dans un contexte d’escalade des tensions en mer Rouge et dans le détroit d’Ormuz. Historiquement, lors de chocs d’offre d’origine géopolitique comme la crise énergétique de 2022, les volumes d’options d’achat (calls) sur le brut ont bondi de plus de 45% à mesure que les traders se couvraient contre des perturbations soudaines. Nous recommandons d’acheter des calls Brent hors de la monnaie (out-of-the-money) afin de capter une poursuite de la hausse, à mesure que les risques maritimes s’étendent.
Avec des rendements obligataires mondiaux à des plus hauts de plusieurs mois — parmi lesquels les gilts 10 ans à 5,08% et les Treasuries US 10 ans à 4,68% — nous devons nous préparer à une pression haussière persistante sur les taux. Historiquement, lorsque les rendements des gilts dépassent 5%, les indices de volatilité obligataire tels que le MOVE franchissent fréquemment 120 points. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur des futures souverains de longue durée afin de profiter d’une baisse des prix obligataires, alors que les banques centrales font face au retour d’une inflation tirée par l’énergie.
Le contraste marqué entre des dépenses massives dans les infrastructures IA et des retours immédiats qui s’effritent alimente de forts à-coups sur le secteur technologique, comme l’illustre la chute de 15% de STMicroelectronics. Quand les grands acteurs technologiques relèvent leurs objectifs de capex tandis que les flux de trésorerie disponibles se contractent, la volatilité implicite des indices tech augmente historiquement de 15% à 20% au cours des semaines suivantes. Nous pouvons exploiter cet environnement en achetant des straddles sur des ETF de semi-conducteurs ou des valeurs technologiques hyperscale avant les prochaines publications de résultats.
Stratégies de trading face aux risques géopolitiques et énergétiques
Nous anticipons une pression baissière sur l’euro, le marché restant dangereusement complaisant vis-à-vis du conflit au Moyen-Orient, alors même que la BCE se prépare à une éventuelle hausse de taux en septembre. Historiquement, les chocs énergétiques pèsent fortement sur l’économie de la zone euro, entraînant fréquemment une baisse de l’EUR/USD de 2% à 3% dans les semaines suivant une forte hausse du prix du pétrole. Nous devrions envisager l’achat d’options de vente (puts) sur l’EUR/USD afin de nous couvrir contre une escalade géopolitique et un ralentissement économique en Europe.
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