La roupie indienne a ouvert en légère hausse face au dollar américain, l’USD/INR se détendant vers 96,47–96,53 après le plus haut de deux mois de lundi à 96,75, alors que les marchés évaluaient une possible action de la Reserve Bank of India (RBI) sur le marché au comptant et via les contrats à terme non livrables (NDF). Reuters a indiqué que la RBI serait probablement intervenue jeudi pour limiter les pertes, alors que la hausse des prix du pétrole continuait de tirer la devise vers des plus bas records et que la roupie sous-performait ses homologues régionaux, sur fond de poursuite des sorties de capitaux étrangers des actions. Le rebond semblait toutefois vulnérable à de nouvelles pressions liées à l’énergie.
Le brut donnait le ton : le contrat MCX août 19 progressait de 1,75% à environ 8 570 roupies, au plus haut depuis plus de six semaines, alors que les risques d’approvisionnement au Moyen-Orient s’intensifiaient après des frappes de missiles et de drones des Houthis contre deux pétroliers saoudiens en mer Rouge, dont l’Encelia. BNY Mellon a décrit un pétrole à 95 dollars comme un « choc FX », favorisant les devises de matières premières à fort portage (carry) dont le BRL, le CLP et le ZAR, tout en voyant la NOK soutenue mais plafonnée. Les investisseurs institutionnels étrangers (FII) ont été vendeurs nets mercredi à hauteur de 819,20 crores de roupies, portant les ventes nettes depuis le début du mois à 4 836,95 crores ; techniquement, l’USD/INR se maintenait au-dessus de l’EMA 20 périodes à 95,8764/95,88 avec un RSI à 64,10, ce qui maintenait 97,10 au centre de l’attention.
Perspectives sur la roupie, pressions du pétrole et stratégies sur dérivés
Avec l’USD/INR qui évolue actuellement autour de 96,53 et montre une forte dynamique haussière, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour un test du record proche de 97,10. Cela peut se mettre en œuvre en achetant des options d’achat (calls) USD/INR proches du cours (near-the-money) ou en utilisant des spreads haussiers (bull call spreads) afin de capter la dérive haussière tout en limitant le coût de prime. Un stop-loss strict devrait être placé juste sous le support immédiat à 95,88 afin de se protéger contre des interventions surprises de la banque centrale sur le marché au comptant.
Alors que les prix mondiaux du pétrole brut oscillent autour de 95 dollars le baril en raison de l’escalade des tensions sur le transport maritime en mer Rouge, la forte dépendance de l’Inde — qui importe plus de 80% de ses besoins en produits pétroliers — continuera de peser sur la roupie. Il faut aussi tenir compte de l’accélération des sorties de capitaux étrangers, les investisseurs institutionnels internationaux ayant déjà retiré plus de 4 836 crores de roupies des actions indiennes en juillet. Pour se couvrir contre cette fuite persistante de capitaux, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur l’indice Nifty 50 afin de protéger les portefeuilles actions domestiques.
Opportunités FX mondiales sur les devises de matières premières à fort portage
Au-delà du marché indien, nous identifions des opportunités très attractives sur des dérivés de matières premières à fort portage, qui bénéficient directement de la hausse des prix de l’énergie. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager des positions longues sur le réal brésilien (BRL) et le rand sud-africain (ZAR) contre le dollar américain. Ces devises à haut rendement s’appuient sur des amortisseurs solides de compte courant et sont structurellement mieux positionnées pour encaisser le choc pétrolier mondial actuel.
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