Le produit intérieur brut de la Corée du Sud a progressé de 3,7% sur un an au deuxième trimestre, dépassant le consensus de marché de 3,5%. La publication indique que la croissance s’est établie 0,2 point de pourcentage au-dessus des prévisions.
Les données montrent une dynamique trimestrielle légèrement supérieure aux attentes, le chiffre publié dépassant les estimations tout en restant dans une fourchette étroite. Aucun détail supplémentaire sur les moteurs de la croissance n’a été fourni dans la publication.
Implications de marché de la surperformance du PIB sud-coréen au T2
Nous considérons la croissance du PIB sud-coréen de 3,7% sur un an, supérieure aux attentes au deuxième trimestre, comme un signal clair d’ajuster nos positions sur dérivés à court terme. Ce dépassement par rapport à la prévision de 3,5% suggère que l’économie tirée par les exportations progresse plus vite que ce qu’anticipaient les décideurs. En conséquence, nous anticipons une pression haussière immédiate sur les rendements domestiques et un raffermissement du won coréen (KRW) dans les prochaines semaines.
Pour les cambistes, nous recommandons de se positionner sur une appréciation du KRW via l’achat d’options d’achat (calls) sur KRW ou la vente de contrats à terme USD/KRW. Historiquement, lorsque le PIB sud-coréen dépasse les prévisions de 0,2 point de pourcentage, le won a tendance à s’apprécier de plus de 1% face au dollar américain au cours des vingt séances suivantes. Avec le spot USD/KRW évoluant actuellement autour de 1.350, cette surprise macroéconomique offre un point d’entrée solide pour des stratégies visant une baisse de la paire.
Stratégies sur dérivés dans le sillage d’une croissance robuste
Sur le marché obligataire, nous devons nous préparer à une Banque de Corée plus restrictive en vendant des contrats à terme sur Korean Treasury Bonds (KTB) à trois ans. Une dynamique économique solide retarde probablement toute baisse de taux de la banque centrale, qui maintient son taux directeur à 3,50% afin de contenir l’inflation. Payer le taux flottant sur des swaps de taux d’intérêt coréens (IRS) constitue une autre manière particulièrement efficace de se positionner sur un environnement de rendements en hausse.
Sur les dérivés actions, nous suggérons l’achat d’options d’achat proches de la monnaie (near-the-money) sur l’indice KOSPI 200 afin de profiter de l’élan haussier. Des poids lourds technologiques comme Samsung et SK Hynix tirent les volumes d’exportations, ce qui a directement soutenu la surprise positive de PIB ce trimestre. Le levier via les contrats à terme sur indices nous permettra de capter l’afflux attendu de capitaux institutionnels étrangers au cours du mois à venir.
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