Le dollar américain a légèrement reculé mercredi, alors que les tensions autour de l’Iran et du détroit d’Ormuz maintenaient les marchés sur la défensive. L’indice du dollar (DXY) s’est tassé vers 101,10–101,13, tandis que l’EUR/USD s’est raffermi vers 1,1410 et que l’USD/JPY s’est maintenu près de 163,15. Le pétrole et les métaux précieux se sont appréciés sur fond de craintes de perturbations des flux énergétiques ; le WTI a dépassé 86,40 dollars le baril, en hausse de plus de 2 %, et l’or a progressé vers 4 135 dollars, gagnant plus de 1 %.
L’attention se tourne vers les inscriptions hebdomadaires au chômage aux États-Unis publiées jeudi, attendues à 212 000 contre 208 000. La Banque centrale européenne devrait laisser inchangés le taux des opérations principales de refinancement à 2,40 % et le taux de la facilité de dépôt à 2,25 %, la conférence de presse de la présidente Christine Lagarde étant au centre de l’attention. Au Royaume-Uni, le solde de confiance des consommateurs GfK est attendu en amélioration à -21 en juillet contre -23, tandis qu’en Australie la croissance de l’emploi est anticipée à 15 000 après 40,3 000, avec un taux de chômage à 4,4 % et un taux de participation à 66,7 % ; au Japon, l’IPC sous-jacent hors produits alimentaires frais est projeté à 1,6 % en glissement annuel contre 1,4 %, et au Canada, les ventes au détail sont attendues à 1,0 % sur un mois après 0,5 %, et hors automobiles à 1,4 % contre 0,1 %.
Stratégies sur dérivés face aux tensions géopolitiques et aux risques de banques centrales
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour une poursuite de l’affaiblissement du dollar américain en ciblant des options d’achat (calls) sur l’or, alors que les cours évoluent près de niveaux historiques autour de 4 135 dollars. Avec la hausse de la demande de valeurs refuges due à l’escalade des tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz, l’or a historiquement montré un potentiel de progression supérieur à 10 % lors des crises de chaînes d’approvisionnement. Nous devrions également envisager des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le brut WTI, qui a bondi au-delà de 86,40 dollars et reste très sensible aux perturbations du transport maritime au Moyen-Orient.
À l’approche de la prochaine décision de politique monétaire de la Banque centrale européenne, nous conseillons d’acheter des straddles EUR/USD de court terme afin de tirer parti de la volatilité attendue. Avec une paire proche de 1,1410 et des taux projetés stables, toute tonalité plus restrictive qu’anticipé de la part de Christine Lagarde pourrait déclencher une sortie de range brutale. Les données historiques suggèrent que les indices de volatilité implicite sur l’euro ont tendance à bondir de 15 % à 20 % les jours de décision des banques centrales, ce qui rend les stratégies acheteuses de prime particulièrement pertinentes à ce stade.
Opportunités sur les grandes devises et les devises liées aux matières premières
Avec un USD/JPY proche de plus hauts pluri-décennaux autour de 163,15, il faut se préparer à des risques de repli alimentés par les chiffres d’inflation japonais et une éventuelle intervention des autorités. Les interventions de change japonaises de plusieurs milliards de dollars par le passé, notamment lorsque le yen s’est affaibli au-delà de seuils historiques, rendent l’achat d’options de vente (puts) USD/JPY attractif comme couverture. Si l’IPC sous-jacent du Japon accélère au-delà des 1,6 % attendus, la Banque du Japon pourrait être contrainte de resserrer sa politique plus tôt que ne l’anticipe le marché.
Nous devrions chercher à exploiter la divergence au sein des devises liées aux matières premières en achetant des options d’achat (calls) sur le dollar canadien (CAD) alors que l’USD/CAD se replie vers 1,4090. L’économie canadienne bénéficie directement du rally du pétrole, et les prochaines statistiques de ventes au détail pourraient apporter un soutien domestique supplémentaire. À l’inverse, nous suggérons de conserver une approche prudente sur le dollar australien avant le rapport sur l’emploi de juin, en recourant à des stop-loss serrés sur des options AUD/USD autour du niveau de 0,6995.
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