Le Dow Jones Industrial Average évoluait autour de 52 400 points mercredi, en hausse d’environ 200 points et se dirigeant vers une deuxième progression quotidienne consécutive, après être brièvement retombé juste au-dessus de 52 000 et avoir franchi momentanément 52 500 avant de se replier. À l’inverse, le S&P 500 faisait du surplace tandis que le NASDAQ Composite passait dans le rouge, la rareté des statistiques américaines jusqu’à jeudi laissant les marchés intégrer les titres géopolitiques et les publications de résultats. Les forces américaines ont mené une 11e salve de frappes consécutive contre l’Iran, tandis que Washington a réaffirmé la protection de la navigation dans le détroit d’Ormuz ; le brut a réagi, avec le WTI au-dessus de 86,00 $ et le Brent au-dessus de 93,00 $ après un bref passage au-dessus de 95,00 $, tous deux en hausse d’environ 2 % à des niveaux de mi-juin.
Les résultats ont continué d’être le principal moteur, avec environ 88 % des premières sociétés du S&P 500 ayant dépassé les attentes de bénéfices, et les publications de mardi de 3M et de General Motors continuant de se faire sentir. Après la clôture, Alphabet, Tesla, ServiceNow, Texas Instruments et IBM devaient publier ; IBM attirait l’attention après un avertissement sur résultats à la mi-juillet qui a effacé environ un quart de sa capitalisation en une séance et, par effets de pondération, retranché plus de 400 points au Dow. Ailleurs, Super Micro Computer a grimpé d’environ 24 %, AT&T a gagné 3 %, GE Vernova a cédé 5 % et Reddit a reculé de 9 %, tandis que Trump a évoqué des droits de douane de 100 % sur les médicaments génériques importés à partir d’août 2028 et de 200 % un an plus tard ; le rendement du Treasury à 10 ans se maintenait près de 4,63 %. Les statistiques reprennent avec des inscriptions au chômage attendues à 212 000 contre 208 000, des PMI flash de juillet anticipés à 54,5 pour l’industrie (contre 53,9) et autour de 51 pour les services, ainsi que les ventes de logements neufs de juin après une baisse précédente de 7,3 % ; la décision de la Fed est attendue le 29 juillet. Sur les graphiques, la résistance se situe au-dessus de 52 500 puis vers 52 800 et juste au-delà de 53 300 (environ 900 points plus haut), tandis que le support est à 52 000, puis 51 800 et la moyenne mobile exponentielle à 50 jours juste sous 51 500 ; un Stochastic RSI quotidien proche de 33 est en baisse.
Couverture de l’exposition à l’énergie et positionnement en valeur relative
Nous devons immédiatement nous couvrir contre la hausse des coûts de l’énergie en achetant des options d’achat (calls) sur le West Texas Intermediate (WTI) ou sur des ETF du secteur énergétique. Le détroit d’Ormuz assurant le transit de plus de 20 % des liquides pétroliers mondiaux, toute escalade dans la zone risque de déclencher rapidement des hausses à deux chiffres du prix du brut. L’utilisation de spreads haussiers (bull call spreads) nous permettra de capter ce potentiel de hausse tout en limitant le risque de prime.
La divergence marquée entre un Dow Jones autour de 52 400 et un Nasdaq en repli suggère de privilégier la « value » au détriment de la croissance à duration longue dans nos portefeuilles d’options. Nous pouvons mettre en place une stratégie de valeur relative en achetant des calls sur le Dow (DIA) tout en achetant des puts de protection sur des indices fortement exposés à la tech. Ce positionnement nous protège d’une contraction des multiples sur les valeurs technologiques, dans la mesure où la hausse des coûts de l’énergie pèse sur la croissance.
Stratégies sur options autour des résultats, de la politique de la Fed et des niveaux techniques
Avec des poids lourds comme Alphabet, Tesla et IBM qui publient, nous devons nous préparer à exploiter l’écrasement de volatilité implicite (« volatility crush ») après les annonces. Étant donné que l’avertissement sur résultats antérieur d’IBM a effacé 25 % de sa valeur — un mouvement qui se produit historiquement moins de 1 % du temps pour des grandes capitalisations réputées stables — les primes d’options sont fortement gonflées. Nous devrions envisager de vendre des spreads de crédit ou des iron condors afin de capter cette décote de prime immédiatement après les publications.
Le maintien discret du rendement à 10 ans autour de 4,63 % indique que les opérateurs attendent la décision de la Réserve fédérale du 29 juillet. La Fed étant actuellement en période de silence (« blackout »), le marché manque de signaux officiels, ce qui tend historiquement à contenir la volatilité de court terme. Nous devrions profiter de cette fenêtre de prime relativement faible pour acheter des straddles sur le S&P 500 en amont du communiqué sur les taux de la semaine prochaine et des données d’inflation PCE.
D’un point de vue technique, nous restons haussiers à court terme sur le Dow tant qu’il conserve le support clé des 52 000 points. Toutefois, comme le Stochastic RSI quotidien est descendu à 33, le momentum s’essouffle clairement et nous devons éviter de prendre des positions longues directionnelles « nues ». Si l’indice clôture sous 51 800, nous devrons rapidement basculer vers l’achat de puts baissiers visant la moyenne mobile exponentielle à 50 jours, autour de 51 500.
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