Le NZD/USD évoluait près de 0,5815 mercredi, en baisse de 0,16 % sur la séance, la résurgence de l’aversion au risque ayant soutenu la demande de dollar américain malgré une inflation néo-zélandaise plus ferme. Au deuxième trimestre, l’inflation annuelle a accéléré à 4,1 % contre 3,1 %, au-dessus des attentes (4 %) et de la prévision de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande (RBNZ) (3,9 %), au plus haut depuis le quatrième trimestre 2023. Les marchés ont ainsi renforcé les anticipations d’un nouveau relèvement des taux de la RBNZ en septembre, après la première hausse en trois ans intervenue en juillet.
La RBNZ a relevé l’Official Cash Rate de 25 pdb à 2,50 % le 8 juillet et a signalé d’autres hausses, la courbe des swaps intégrant 60 pdb supplémentaires d’ici la fin de l’année et 100 pdb sur 12 mois, à 3,50 %, proche de la zone de neutralité estimée à 2,20 %–4,10 %. Par ailleurs, le Brent repassé au-dessus de 90 $ a ravivé les craintes inflationnistes. Toutefois, les tensions géopolitiques ont dominé, après que le président Donald Trump a averti que les États-Unis frapperaient des ponts et des centrales électriques iraniennes si Téhéran attaquait un autre navire dans le détroit d’Ormuz, tandis que l’outil CME FedWatch continue d’indiquer que les marchés anticipent majoritairement un statu quo lors de la prochaine réunion de la Réserve fédérale.
Perspectives NZD/USD et recommandations de positionnement sur dérivés
Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de se positionner pour la poursuite des pressions baissières sur le NZD/USD dans les prochaines semaines, avec un objectif sur le support de 0,5750. Bien que l’inflation néo-zélandaise ait accéléré à 4,1 %, l’intensification des tensions entre les États-Unis et l’Iran maintient la demande de dollar, valeur refuge, à un niveau exceptionnellement élevé. Historiquement, lors de chocs géopolitiques comparables, les devises sensibles au risque comme le kiwi ont tendance à reculer de 3 % à 5 %, les capitaux mondiaux se repliant vers des actifs liquides considérés comme sûrs.
Nous estimons que les traders devraient tirer parti du décalage entre une Banque de réserve de Nouvelle-Zélande au ton restrictif et une devise qui s’affaiblit, en payant la jambe fixe sur des swaps de taux en Nouvelle-Zélande. La hausse de juillet à 2,50 % et l’intégration par le marché de 60 points de base de resserrement supplémentaire d’ici fin d’année suggèrent que les rendements locaux continueront de monter. L’achat d’options d’achat (calls) sur NZD/USD à échéances plus longues — par exemple trois à six mois — permet de capter à moindre coût un éventuel rebond domestique une fois les craintes géopolitiques retombées.
Stratégies de couverture de portefeuille
Enfin, nous devrions protéger nos portefeuilles en achetant des options d’achat sur le Brent proches du cours (near-the-money). Le Brent a déjà franchi 90 $ le baril, et toute perturbation dans le détroit d’Ormuz pourrait facilement propulser les prix vers 100 $, un seuil observé lors de chocs majeurs d’offre. Cette couverture énergétique surperformera si de nouvelles menaces militaires continuent de peser sur l’appétit pour le risque mondial et d’entraîner à la baisse les devises liées aux matières premières.
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