Les actions américaines ont rebondi, tirées par la technologie : le Dow a gagné 380 points, le S&P 500 a progressé de 66 points pour clôturer à 7 509 (en hausse de 0,9 %), le Nasdaq a pris 330 points et le Russell 45 points, tandis que l’indice Transports a avancé de 210 points. Le S&P Equal Weight a gagné 16 points (0,2 %), contre une hausse de 43 points pour les « Mag 7 ». Huit des 11 secteurs du S&P ont terminé en hausse : XLK a bondi de 2,9 % et l’Énergie a progressé de 1 %, tandis que la Santé a gagné 0,7 % et les Industrielles, la Consommation discrétionnaire, les Financières et les Matières premières ont chacune pris moins de 0,3 %. Les Biens de consommation de base ont reculé de 1 %, les Communications ont cédé 0,7 % et les Services aux collectivités sont restés inchangés. Les semi-conducteurs ont rebondi de 5,25 % après avoir perdu 25 % depuis le plus haut du 8 juin, même si le secteur restait en hausse de 80 % depuis le début de l’année après avoir grimpé de 110 % jusqu’à ce pic ; selon des données UBS, les hedge funds ont réduit leur exposition longue de 5 % de la valeur de marché brute.
Les taux ont évolué en sens inverse, les prix obligataires reculant : le rendement du 2 ans a terminé à 4,25 %, celui du 10 ans à 4,62 % et celui du 30 ans à 5,13 %, tandis que la probabilité implicite d’une hausse de taux en septembre est passée de 40 % à 58 % sur la semaine écoulée. Le pétrole a maintenu le risque inflationniste au centre des préoccupations, avec le Brent à 94 $ et le WTI à 87 $, et l’or a gagné 68 $ hier puis ajouté 45 $ à 4 125 $, dans une fourchette de 4 000–4 200 $. Les futures américains étaient en baisse, avec le Dow à -10, le S&P à -15, le Nasdaq à -175 et le Russell à -5, tandis que les marchés européens progressaient de 0,5 % à 1 %. SPCX doit publier mardi 4 août après la clôture ; le 6 août, 911 millions d’actions détenues par des initiés deviendront éligibles à la vente, soit une hausse de 145 % du flottant disponible, après une clôture du titre à 123,54 $ et une indication d’environ 1 $ au-dessus.
Positionnement stratégique face à la volatilité sur les actions et le fixed income
Nous devons aborder avec une extrême prudence le récent rebond de 5,25 % des semi-conducteurs, car l’action de marché d’hier ressemble davantage à un épuisement des vendeurs qu’à une vague d’acheteurs animés par de nouvelles convictions. Comme ce rebond dépend fortement des publications de résultats des géants de la tech ce soir, nous recommandons d’acheter des straddles à courte échéance sur les principaux ETF technologiques afin de capter la volatilité imminente. Les données historiques sur les options montrent que, lors de semaines de résultats similaires faisant suite à un mouvement d’épuisement, la volatilité implicite peut s’écraser rapidement et réduire les primes ; il faut donc profiter de mouvements nets et immédiats avant le week-end.
Nous devons mettre en place une protection baissière sur SPCX avant ses deux catalyseurs : les résultats du 4 août et l’expiration du lock-up des initiés le 6 août. Avec 911 millions d’actions qui se déverrouillent — une hausse massive de 145 % du flottant — les études empiriques sur les expirations de lock-up montrent que les cours subissent généralement une forte pression à la baisse lorsque l’offre arrive sur le marché. Acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie visant la zone des 80 $ « milieu » permet de se couvrir contre ce choc d’offre imminent sans immobiliser un capital significatif.
Avec le rendement du Treasury 10 ans autour de 4,62 % et menaçant de franchir le seuil critique de 4,75 %, l’anxiété sur le marché obligataire augmente activement. Comme la probabilité d’une hausse des taux en septembre est passée de 40 % à 58 % sur la dernière semaine, nous devrions envisager d’acheter des options de vente sur des ETF de Treasuries à longue duration. Si les rendements dépassent 4,75 %, la dynamique technique s’accélérera, ce qui ferait des dérivés obligataires baissiers une excellente couverture macro pour nos portefeuilles actions.
Couverture sur les matières premières face aux pressions géopolitiques et inflationnistes
Les tensions géopolitiques en mer Rouge ont maintenu le Brent proche de 94 $ et le WTI à 87 $, ce qui plaide fortement en faveur de dérivés sur l’énergie dans les semaines à venir. Historiquement, les conflits prolongés au Moyen-Orient intègrent une prime durable dans le pétrole, ce qui implique de se positionner via des options d’achat (calls) sur des ETF du secteur énergétique. Ce mouvement permet non seulement de capter le potentiel haussier des matières premières, mais aussi de couvrir plus largement nos portefeuilles contre les craintes d’inflation qui secouent actuellement le marché obligataire.
L’or teste actuellement la borne haute de sa fourchette de négociation 4 000–4 200, gagnant 45 $ aujourd’hui pour atteindre 4 125 $. Si les frictions géopolitiques et les inquiétudes inflationnistes persistent, nous anticipons une rupture technique majeure au-dessus de la résistance à 4 200 $. Pour jouer ce scénario, nous devrions accumuler des options d’achat hors de la monnaie sur l’or, afin de tirer parti d’un éventuel « breakout » tout en gardant un risque limité.
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