La Banque populaire de Chine (PBoC) a fixé mercredi le point médian USD/CNY à 6,7933, légèrement plus faible que les 6,7917 de mardi et au-dessus de l’estimation Reuters de 6,7737. Les objectifs affichés de la PBoC sont la stabilité des prix — y compris la stabilité du taux de change — ainsi que le soutien à la croissance économique et aux réformes des marchés financiers.
La banque centrale est une entité publique relevant de la République populaire de Chine, le secrétaire du comité du Parti communiste chinois — nommé par le président du Conseil des affaires d’État — exerçant une influence déterminante sur la gouvernance ; Pan Gongsheng cumule cette fonction et celle de gouverneur. Les instruments de politique monétaire comprennent le taux de prise en pension inversée (reverse repo) à sept jours, la facilité de prêt à moyen terme (MLF) et les interventions sur le marché des changes, ainsi que le ratio de réserves obligatoires (RRR). Le Loan Prime Rate (LPR) sert de taux de référence pour le coût d’emprunt, influençant crédits, prêts immobiliers et taux d’épargne et, par extension, le renminbi. La Chine compte 19 banques privées, dont les prêteurs numériques WeBank et MYbank adossés à Tencent et Ant Group, à la suite d’une mesure de 2014 autorisant des prêteurs domestiques à capitaux privés dans un système dominé par l’État.
Le fixing du yuan envoie un signal de devise plus faible
Avec un taux de référence USD/CNY fixé mercredi à 6,7933 par la Banque populaire de Chine, nous y voyons un signal clair que les autorités laissent le yuan se déprécier légèrement. Ce fixing est plus élevé que celui de la veille (6,7917) et nettement supérieur à l’estimation Reuters (6,7737). Nous anticipons que cet écart déclenchera, au cours des prochaines semaines, une dynamique haussière à court terme de l’USD/CNY sur le marché des dérivés.
Implications de trading et recommandations tactiques
Ce changement d’orientation intervient alors que les statistiques chinoises continuent d’envoyer des signaux contrastés sur la reprise, les derniers indices PMI manufacturiers oscillant juste autour du seuil de contraction de 49,0. Historiquement, lorsque la banque centrale autorise un fixing du yuan plus faible que les anticipations de marché, l’objectif est de soutenir des exportateurs sous pression. Nous recommandons aux opérateurs d’intégrer attentivement ces tensions économiques dans leurs décisions.
Dans les semaines à venir, nous conseillons aux traders de dérivés de constituer des positions longues via des options d’achat (calls) sur l’USD/CNY afin de capter ce potentiel haussier. La volatilité implicite sur le yuan offshore (CNH) restant relativement faible, les primes d’options sont particulièrement attractives pour les acheteurs. Nous suggérons également d’utiliser des stop-loss serrés, car des ventes soudaines de dollars par des banques d’État pourraient rapidement inverser ces gains de court terme.
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