L’or (XAU/USD) a progressé jusqu’à environ 4 080 $ lors des premiers échanges asiatiques mercredi, après être retombé sur le seuil psychologique des 4 000 $ lors de la séance précédente. La demande de valeur refuge s’est renforcée, le regain de tensions militaires entre les États-Unis et l’Iran ayant ravivé la volatilité sur l’ensemble des marchés de matières premières et entraîné une rotation vers le métal, tandis que le contexte macroéconomique général était jugé largement inchangé.
Les traders évaluent le risque d’une nouvelle escalade du conflit États-Unis–Iran. Le Commandement central américain (CENTCOM) a mené une 11e nuit consécutive de frappes contre l’Iran après que le président Donald Trump a déclaré que le cessez-le-feu était « terminé », tandis que les forces de Téhéran ont frappé des actifs militaires américains au Moyen-Orient et que leurs alliés houthis ont annoncé un embargo maritime contre l’Arabie saoudite. Les marchés scrutent les éventuels effets de second tour d’une hausse des coûts de l’énergie sur l’inflation et sur l’orientation de la politique de la Réserve fédérale ; les marchés de swaps accordent une faible probabilité à une hausse de taux lors de la réunion de juillet après des chiffres d’inflation américaine plus faibles, mais les opérateurs ont d’ores et déjà pleinement intégré au moins une hausse d’ici la fin de l’année.
Stratégies de volatilité sur l’or dans un contexte de tensions géopolitiques
Avec le rebond de l’or à 4 080 $ sur fond d’intensification des affrontements militaires entre les États-Unis et l’Iran, nous recommandons aux traders de produits dérivés de privilégier, dans les prochaines semaines, des stratégies axées sur la volatilité. Compte tenu du mouvement rapide depuis la zone des 4 000 $, l’achat de straddles ou de strangles sur options XAU/USD permet de tirer parti de fortes fluctuations de prix, quelle qu’en soit la direction. Les données historiques montrent que lors de précédentes phases d’escalade au Moyen-Orient, comme début 2020, l’indice de volatilité de l’or (GVZ) avait bondi de plus de 50 %, une dynamique que nous anticipons de nouveau.
Positionnement sur l’énergie et couverture contre un relèvement des taux
Nous devons également nous positionner sur les marchés de l’énergie compte tenu de l’embargo maritime houthi contre l’Arabie saoudite. Les contrats à terme sur le Brent sont très sensibles à ces goulets d’étranglement géopolitiques, augmentant historiquement de 10 % à 15 % lors de perturbations soudaines du transport maritime dans le Golfe persique. Nous suggérons de détenir des options d’achat (calls) sur le pétrole afin de se couvrir contre une forte probabilité de flambée des coûts énergétiques.
À l’approche de la réunion de juillet de la Réserve fédérale, les marchés de swaps signalent une faible probabilité d’un relèvement immédiat des taux, mais nous devons nous préparer à un changement d’orientation d’ici la fin de l’année. Si la hausse des prix du pétrole déclenche une nouvelle vague d’inflation, la Fed sera contrainte de resserrer sa politique bien plus rapidement que ne l’anticipe actuellement le marché. Nous conseillons de traiter des contrats à terme sur les taux courts ou d’acheter des options de vente (puts) sur les obligations du Trésor afin de protéger les portefeuilles contre ce virage restrictif à venir.
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