Un sondage Reuters laisse penser que la Réserve fédérale maintiendra ses taux directeurs inchangés jusqu’à la fin de l’année, alors même que l’inflation reste au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed depuis au moins cinq ans. Les marchés monétaires, en revanche, intègrent deux hausses de taux d’ici fin T1 2027, dans un contexte de prix du pétrole plus élevés liés à la guerre du Golfe.
Selon les données de Prime Terminal, la probabilité d’une absence de hausse de taux lors de la réunion du 29 juillet s’élève à 77%, ce qui implique qu’aucune hausse n’est envisagée à cette occasion, tandis que la formation des prix pour décembre suggère une probabilité de 81% d’un relèvement. Dans l’enquête, 104 économistes anticipent un statu quo du taux des fed funds en juillet, et 78 s’attendent à ce que la Fed maintienne sa politique inchangée pour le reste de l’année. Malgré tout, 66% des répondants estiment que la probabilité d’une hausse de taux est plus élevée.
Stratégies de portefeuille dans un environnement de taux stables et d’inflation persistante
À une semaine seulement de la réunion de la Réserve fédérale du 29 juillet, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour un quasi-certain statu quo. Les données de prix indiquent une probabilité de 77% d’absence de changement, ce qui signifie que les contrats à terme sur taux courts offrent actuellement des primes relativement stables. Nous devrions profiter de cette brève fenêtre de calme pour restructurer les portefeuilles avant que la volatilité ne s’intensifie.
L’inflation tenace est désormais restée au-dessus de la cible de 2% pendant cinq années consécutives, sous la forte pression de la flambée des coûts de l’énergie liée à la guerre du Golfe en cours. Historiquement, des chocs énergétiques géopolitiques de cette ampleur — comme la crise pétrolière de 1990, qui avait vu les prix du brut doubler en quelques mois — contraignent les banques centrales à maintenir des taux plus élevés plus longtemps. Nous conseillons aux opérateurs de se couvrir contre ces pressions durables sur les prix en achetant des options d’achat sur le pétrole brut et en recourant à des swaps sur l’énergie.
Anticiper un resserrement en fin d’année et des ajustements tactiques
Si l’été pourrait rester calme, les marchés monétaires intègrent déjà une probabilité de 81% d’une hausse de taux en décembre, suivie de deux relèvements supplémentaires début 2027. Ce virage plus restrictif est étayé par la fermeté du président de la Fed, Kevin Warsh, déterminé à s’attaquer aux chocs de prix d’origine externe. Les traders sur dérivés devraient commencer à constituer des positions longues sur les indices de volatilité et à mettre en place des spreads baissiers sur les contrats à terme sur Treasuries à court terme afin de tirer parti de ce resserrement.
Même si la majorité des économistes anticipent un statu quo la semaine prochaine, les deux tiers d’entre eux avertissent que les risques sont fortement orientés vers des taux plus élevés. Nous devons nous préparer à des virages restrictifs soudains en utilisant des stratégies sur options qui limitent le risque de baisse tout en captant des mouvements brusques à la hausse des rendements. Rester agile sur les options de taux à courte duration sera notre meilleure défense à mesure que le marché commence à intégrer ces hausses de fin d’année.
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