Les actions et les métaux précieux ont progressé de concert avec le pétrole, un mouvement qui s’écarte du schéma plus habituel où la hausse du brut s’accompagne d’une faiblesse sur ces marchés. La séance s’est articulée autour de la saison des résultats, en concurrence avec les développements au Moyen-Orient, où la balance des risques était définie par la poursuite des opérations militaires sans signe apparent d’une montée d’un cran vers une escalade. L’or s’est maintenu à 4 000 $, même si un dollar plus ferme était également de la partie.
Au Royaume-Uni, les coûts d’emprunt ont augmenté après la dernière publication de données, durcissant le contexte de politique économique pour le nouveau Premier ministre, un peu plus de 24 heures après sa prise de fonction. La réaction du marché a souligné la marge de manœuvre limitée pour des dépenses budgétaires supplémentaires sans réformes des engagements de dépenses existants. La pression politique s’est également accrue après les changements de Cabinet intervenus la veille.
Corrélations d’actifs inhabituelles et approches tactiques pour les traders
Nous observons actuellement une configuration de marché rare dans laquelle les prix du pétrole, les actions et les métaux précieux progressent simultanément. En temps normal, la hausse du pétrole agit comme un impôt sur la croissance et pèse sur les indices boursiers, mais la solidité des résultats d’entreprise protège temporairement les actions de cette pression. Pour les traders de produits dérivés, cela signifie qu’il faut se préparer à une volatilité accrue dans les prochaines semaines, cette corrélation atypique ayant peu de chances de perdurer.
Historiquement, les hausses marquées des prix du brut — par exemple lorsque le Brent reste durablement élevé — finissent par comprimer les marges des entreprises et le pouvoir d’achat des consommateurs. Pour s’en prémunir, nous recommandons aux traders de considérer des options d’achat (calls) sur des ETF du secteur de l’énergie, tout en détenant simultanément des options de vente (puts) sur les valeurs de la consommation discrétionnaire. Cette stratégie permet de capter le potentiel haussier lié au choc sur les matières premières tout en se protégeant contre l’inévitable pression sur les secteurs du commerce de détail et de l’industrie.
Dans le même temps, les métaux précieux affichent une vigueur historique, l’or se maintenant autour du seuil de 4 000 $. Toutefois, avec un dollar américain en hausse et des taux réels qui restent élevés, il convient de surveiller le risque d’une correction à court terme de l’or. Les traders peuvent envisager des stops serrés sur les positions longues sur l’or, ou recourir à des spreads de vente (bear put spreads) pour limiter le risque de baisse si le rallye du dollar s’accélère.
Hausse des coûts d’emprunt et recompositions politiques au Royaume-Uni
Au Royaume-Uni, le paysage budgétaire évolue rapidement, alors que les coûts d’emprunt s’orientent à la hausse à la suite de récentes nominations politiques et d’inquiétudes autour du budget. Le rendement du gilt britannique à 10 ans a récemment subi des pressions haussières, reflétant un scepticisme croissant du marché quant aux engagements de dépenses du gouvernement et aux risques inflationnistes. Nous estimons que trader les contrats à terme sur taux d’intérêt à court terme ou vendre à découvert des gilts britanniques offre une opportunité tactique intéressante, dans la mesure où le marché obligataire exige une prime plus élevée pour la dette britannique.
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