La correction à la baisse des gilts et de la livre sterling s’est stabilisée après la nomination de John Healey au poste de Chancelier de l’Échiquier par le Premier ministre Andy Burnham, qui a déclaré qu’il respecterait les règles budgétaires tout en utilisant toute la flexibilité qu’elles autorisent. Les marchés se concentrent désormais sur la manière dont cette flexibilité pourrait être mobilisée pour financer des dépenses, mais les orientations budgétaires pourraient ne pas être précisées avant le budget d’octobre. D’ici là, l’incertitude entourant la politique budgétaire devrait limiter les rebonds de soulagement sur les gilts et la GBP.
Les indicateurs du marché du travail britannique de mai ont signalé des capacités inutilisées. Le taux de chômage est resté à 4,9% pour un deuxième mois consécutif, tandis que le ratio offres d’emploi/chômeurs s’est maintenu à 0,4, en deçà d’un niveau d’équilibre estimé à 0,50. Sur les taux, la courbe des swaps intègre une hausse complète de 25 pdb de la Banque d’Angleterre à 4,00% en novembre et 60 pdb de resserrement sur les 12 prochains mois, ce qui placerait le taux directeur au-dessus de la fourchette neutre estimée par la BoE, entre 2,00% et 4,00%. Avec une économie en deçà de son potentiel, cette configuration accroît la probabilité d’un ajustement à la baisse des anticipations de taux de la BoE, au détriment de la GBP.
Recommandations aux traders en période d’incertitude budgétaire
Nous recommandons aux traders de produits dérivés de rester prudents et d’éviter d’acheter sur des rebonds de soulagement temporaires de la livre sterling (GBP) et des gilts britanniques. Bien que le marché se soit stabilisé après la nomination de John Healey au poste de Chancelier, l’absence de détails clairs sur la politique budgétaire jusqu’au budget d’octobre maintiendra les investisseurs sur la défensive. Historiquement, des périodes comparables de transition politique et budgétaire ont plafonné le potentiel haussier de la livre, à l’image de la volatilité observée lors de précédents changements de direction au Royaume-Uni.
Données du marché du travail et implications pour la politique monétaire
Notre biais baissier sur la GBP est conforté par les dernières données du marché du travail, qui montrent un taux de chômage britannique inchangé à 4,9%. En outre, le ratio offres d’emploi/chômeurs reste stable à 0,4, nettement en dessous du niveau d’équilibre de 0,5. Cette persistance de capacités inutilisées sur le marché du travail suggère un refroidissement des pressions salariales, ce qui devrait peser sur la croissance.
Actuellement, les marchés de swaps anticipent une hausse de 25 points de base du taux de la Banque d’Angleterre à 4,00% d’ici novembre, soit le haut de la fourchette neutre estimée. Comme l’économie britannique évolue en dessous de son potentiel, nous recommandons aux traders d’être vendeurs de GBP face aux principales devises et de se positionner à l’achat sur les contrats à terme sur taux d’intérêt de court terme. Nous anticipons un ajustement à la baisse des anticipations de taux de la BoE dans les prochaines semaines, ce qui devrait exercer une pression baissière à la fois sur les rendements des gilts et sur la livre.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
