L’EUR/GBP a légèrement progressé mardi, la livre sterling s’étant affaiblie sur fond de doutes renouvelés quant aux perspectives budgétaires du Royaume-Uni après la nomination d’Andy Burnham au poste de Premier ministre et celle de John Healey comme « chancelier du change ». La paire s’échangeait autour de 0,8527 au moment de la rédaction, après un récent repli qui l’a ramenée à son plus bas niveau en un an. Des commentaires évoquant l’utilisation de « toute flexibilité » au sein des règles budgétaires ont été associés à de nouvelles tensions sur le marché des gilts.
L’euro a été soutenu par des publications ZEW plus robustes : le sentiment économique de la zone euro est monté à 23,4 en juillet contre 9,5 en juin, au-dessus du consensus de 11,2, tandis que l’indice allemand a progressé à 26,3 contre 10,5, à comparer à des attentes de 18. Au Royaume-Uni, l’emploi a augmenté de 147 000 sur les trois mois à mai après +100 000 précédemment, et le taux de chômage au sens du BIT est resté à 4,9 % contre 5,0 % attendu. Les marchés se tournent désormais vers les chiffres d’inflation CPI et de prix à la production PPI britanniques de mercredi.
Positionnement sur dérivés pour un rebond de l’EUR/GBP
Nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner en vue d’un rebond graduel de l’EUR/GBP au cours des prochaines semaines en visant le niveau de 0,8700. Avec une paire actuellement proche de son plus bas sur un an à 0,8527, la dynamique baissière semble perdre de sa vigueur. Nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/GBP ou la mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) afin de capter ce retournement tout en se protégeant contre un repli brutal.
Notre analyse est étayée par la montée des inquiétudes budgétaires au Royaume-Uni après la transition politique vers le Premier ministre Andy Burnham. Ses propos sur l’usage d’une « flexibilité » dans le cadre des règles budgétaires ont déjà ébranlé les investisseurs obligataires, poussant le rendement du gilt britannique à 10 ans vers 4,3 %. Cette incertitude budgétaire devrait maintenir la livre sous pression, limitant tout potentiel de reprise durable de la devise.
Dans le même temps, les données économiques de la zone euro affichent une résilience surprenante, offrant un socle solide à l’euro. Les derniers chiffres ZEW de juillet ont bondi à 23,4 contre 9,5 en juin, tandis que le sentiment en Allemagne a nettement dépassé les attentes en grimpant à 26,3. Cette divergence conjoncturelle rend les options de vente (puts) sur l’EUR/GBP moins attrayantes et conforte notre préférence pour une exposition haussière.
Gestion du risque lié aux données britanniques et à la volatilité
Nous devons également nous préparer à une volatilité immédiate avec la publication, demain, des données cruciales d’inflation au Royaume-Uni. Historiquement, des baisses inattendues de l’inflation lors de périodes de changement politique ont déclenché de fortes ventes sur la livre. Les traders pourraient envisager des straddles à courte échéance afin de tirer parti des mouvements potentiels de prix autour de cette publication majeure.
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