ING s’attend à ce que la Banque nationale de Hongrie (MNB) procède à une baisse de 25 pdb à 5,75%, poursuivant son cycle d’assouplissement après l’avoir relancé en juin et en signalant de nouvelles mesures en juillet et en août. Une nouvelle prévision doit être publiée en septembre, lorsque la MNB devrait réévaluer ses prochaines étapes. L’inflation de juin s’est révélée inférieure à la projection de la banque centrale, et le gouverneur a qualifié un EUR/HUF autour de 355-360 de stable, suggérant une rhétorique inchangée alors même que le change et les taux subissent des pressions globales.
La liquidation des actifs libellés en HUF a été décrite comme la plus importante depuis les élections générales d’avril, même si ING attribue le mouvement à des facteurs de positionnement plutôt qu’à une dégradation des fondamentaux. Les marchés intègrent un peu plus de 75 pdb d’assouplissement, réunion comprise, avec un taux terminal entre 4,75% et 5,00%. ING prévoit un taux directeur à 5,00% cette année et à 4,00% en 2028, estimant qu’une stabilisation mondiale pourrait faire refluer la vague de ventes. Les actifs hongrois ont sous-performé au sein de la région CEE et parmi les marchés émergents, et le marché a déjà retranché une large part des baisses attendues.
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