La livre sterling reste soutenue par les achats sur repli, maintenant le GBP/USD au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, proche de 1,3403, alors même que les Gilts demeurent sous pression. La paire a évolué dans une fourchette 1,3400–1,3500, tandis que le rebond de l’EUR/GBP a été contenu. Les marchés évaluent également la nomination du chancelier de l’Échiquier, John Healey, ainsi que la prochaine publication de l’IPC britannique de juin.
Les prévisions tablent sur un ralentissement de l’inflation globale à 2,7% sur un an, contre 2,8%, tandis que l’inflation des services est attendue en léger repli à 3,6% contre 3,7%, l’inflation sous-jacente restant inchangée à 2,6%. La progression des salaires dans le secteur privé est décrite comme s’effritant à 2,9% sur un an. L’écart Gilt–Bund évolue proche de niveaux associés à septembre 2022, autour de 140 pdb, bien qu’il se soit resserré depuis un peu plus de 170 pdb fin 2024; l’emprunt public a diminué de 4 Mds£ de mai à juin grâce à une baisse de la charge d’intérêts, mais le déficit d’avril à juin dépasse de 2,7 Mds£ la prévision de l’OBR, car les dépenses ont excédé les plans de 3,6 Mds£, alors même que les recettes ont progressé de 7,2% sur un an.
Tendances techniques et d’inflation pour la livre sterling
Il convient de surveiller de près la paire GBP/USD, qui se maintient au-dessus de sa moyenne mobile à 200 jours, signalant un solide intérêt acheteur sur replis. Les dernières données d’inflation au Royaume-Uni montrent un IPC global qui se détendrait vers 2,0% à mi-2026, ce qui maintient la pression sur la Banque d’Angleterre tout en soutenant la résilience de la livre. Pour les intervenants sur produits dérivés, cela plaide en faveur d’un focus sur des options d’achat (calls) ou des positions longues en sterling à court terme, notamment à mesure que la paire teste la borne haute de sa plage actuelle.
Marché des Gilts, écarts de rendement et positionnement sur options
On peut également se tourner vers les marchés de taux, où les Gilts britanniques restent sous pression, avec des rendements à 10 ans oscillant ces dernières semaines près de 4,1%. La prime de rendement des Gilts par rapport aux Bunds allemands demeure historiquement élevée, reflet d’une prudence budgétaire persistante sous l’administration du chancelier John Healey. Les opérateurs pourraient envisager des stratégies de pentification de la courbe (steepener) ou des positions vendeuses sur les futures de Gilts si les prochaines statistiques confirment une inflation sous-jacente durablement élevée.
Sur le marché des options, nous recommandons de suivre la volatilité implicite des paires en GBP, qui est restée relativement faible, autour de 6,5% pour les échéances à un mois. Dans cet environnement de faible volatilité, l’achat d’options de vente (puts) défensives sur le GBP/USD reste relativement peu coûteux au cas où des tensions budgétaires réapparaîtraient avant le budget d’automne. Tirer parti de ces primes faibles permet de se couvrir contre tout risque de baisse abrupt si, à nouveau, les dépenses publiques dépassaient les prévisions.
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