L’indice ZEW du sentiment économique en Allemagne est monté à 26,3 en juillet, au-dessus des 18,0 attendus et en hausse par rapport à 10,5 en juin. La jauge ZEW de la situation actuelle s’est également améliorée, remontant à -77,6 contre -81,0, même si elle demeure très négative. L’euro a peu réagi après la publication.
Dans la zone euro, la mesure ZEW du sentiment économique a progressé à 23,4, dépassant les estimations (11,2) et en hausse par rapport à 9,5 précédemment. L’Allemagne reste la première économie du bloc et sa performance influence la perception de la monnaie unique ainsi que des références comme le Bund, qui servent de socle aux marchés souverains européens. La Bundesbank supervise la mise en œuvre de la politique monétaire sur le plan domestique et les systèmes de paiement, tandis que les rendements des Bunds évoluent inversement aux prix des obligations, à mesure que les coupons fixes sont revalorisés sur le marché secondaire.
Implications de trading d’un bond du sentiment économique
Nous estimons que le bond soudain du ZEW allemand du sentiment économique à 26,3 constitue un excellent point d’entrée pour les traders de dérivés souhaitant tirer parti d’une reprise européenne. Si l’euro a peu réagi dans l’immédiat, les tendances historiques suggèrent qu’un tel dépassement des attentes (18,0) finit généralement par se traduire par un renforcement de la devise. Nous devons nous préparer à un mouvement haussier différé de l’euro au cours des prochaines semaines, à mesure que les investisseurs assimilent ce retournement.
Pour mettre en œuvre ce scénario, nous recommandons l’achat d’options d’achat (calls) sur l’EUR/USD avec une échéance d’un à trois mois. Avec une inflation en zone euro autour de 2,2% ces derniers mois, une économie plus robuste réduit la probabilité de baisses de taux agressives de la part de la Banque centrale européenne. Ce contexte macroéconomique devrait soutenir une progression graduelle de la paire vers 1,11.
Opportunités stratégiques sur les dérivés
Parallèlement, nous devrions viser les dérivés de taux en vendant des contrats futures sur Bund allemand. Le rendement du Bund à 10 ans, actuellement proche de 2,4%, a tendance à monter lorsque le sentiment économique s’améliore et que la demande de valeurs refuge s’estompe. L’achat d’options de vente (puts) sur Bunds permet de profiter de cette hausse anticipée des rendements tout en limitant le risque en cas de scénario adverse.
Nous pouvons également regarder du côté des dérivés actions, en particulier des options d’achat sur l’indice DAX, qui a historiquement progressé en moyenne de 4% au trimestre suivant un fort rebond du ZEW. Le secteur industriel allemand a souffert d’une croissance atone, mais ce saut du sentiment à 26,3 pointe vers un redémarrage de la dynamique manufacturière. Miser sur une compression de la volatilité via des spreads d’options pourrait générer des résultats très profitables à mesure que le marché se stabilise.
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