Les contrats à terme sur les indices actions américains ont progressé mardi lors des échanges en Europe, les développements diplomatiques ayant réduit la demande pour les valeurs refuges. Les futures sur le Dow Jones ont gagné 0,29 % autour de 52 220, tandis que ceux sur le S&P 500 ont avancé de 0,44 % près de 7 520 et que les futures sur le Nasdaq 100 ont pris 1,12 % autour de 29 100. Des responsables iraniens ont déclaré avoir reçu des propositions de médiation visant à une désescalade avec les États-Unis, et certains rapports ont évoqué un éventuel cessez-le-feu de 10 jours.
Ce mouvement intervient après une séance au comptant plus faible lundi, où le Dow Jones a reculé de 0,59 %, le S&P 500 a cédé 0,19 % et le Nasdaq Composite a perdu 0,05 %. Les actions ont été pénalisées par la hausse des rendements des Treasuries, liée à la remontée des prix du pétrole, ce qui a ravivé les craintes d’inflation et la perspective de hausses de taux de la Réserve fédérale cette année. L’attention se tourne désormais vers les résultats trimestriels attendus mardi de Charles Schwab, Chubb, Danaher, General Motors et 3M.
Stratégies de volatilité dans un contexte d’incertitude géopolitique
Nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se préparer à une volatilité intense dans les prochaines semaines en recourant à des straddles acheteurs sur les options des principaux indices. L’équilibre fragile entre un cessez-le-feu de 10 jours et une campagne militaire conjointe rend l’orientation à court terme au niveau du détroit d’Ormuz très imprévisible. Historiquement, les menaces sur cette route commerciale critique, par laquelle transitent plus de 20 millions de barils de pétrole par jour, ont provoqué des flambées soudaines du brut de 10 % à 15 % et déclenché de fortes vagues de ventes sur les marchés actions.
Pour protéger les portefeuilles contre la hausse des rendements des Treasuries, nous recommandons l’achat de puts de protection sur le Nasdaq 100, alors qu’il évolue près de 29 100 points. Les corrections passées montrent qu’une remontée rapide des rendements obligataires peut retrancher rapidement 5 % aux valorisations des valeurs technologiques à forte croissance, sous l’effet de la hausse des taux d’actualisation. Le recours à des options d’achat sur le VIX à court terme permettra également de se couvrir contre toute rupture soudaine des négociations diplomatiques.
Saison des résultats : privilégier les spreads d’options aux paris directionnels
Enfin, nous suggérons d’utiliser des stratégies de spreads d’options pour traverser un calendrier de publications d’entreprises chargé, avec notamment Alphabet et Tesla. Historiquement, la volatilité implicite des géants technologiques à très forte capitalisation recule jusqu’à 30 % immédiatement après la publication, rendant l’achat d’options « sèches » coûteux et risqué. La mise en place d’iron condors ou de calendar spreads permet de capter cet écrasement de volatilité tout en limitant le risque global en capital.
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