L’USD/JPY a prolongé son rebond pour une quatrième séance consécutive, évoluant près de 162,60 durant les heures européennes mardi. La progression s’est faite dans un contexte de dollar américain plus souple, l’aversion au risque s’étant atténuée après des signaux diplomatiques sur l’Iran, des responsables indiquant avoir reçu des propositions de médiation visant à réduire les tensions avec les États-Unis ; d’autres informations faisaient état d’un possible cessez-le-feu de 10 jours.
Axios a rapporté que le président Trump évalue l’opportunité de rechercher un cessez-le-feu temporaire afin de rouvrir le détroit d’Ormuz, ou de poursuivre une campagne militaire conjointe de grande ampleur avec Israël, tandis que les forces américaines continuent de se déployer dans la région alors que les discussions se poursuivent. Au Japon, la Première ministre Sanae Takaichi a réitéré l’accent mis sur la confiance des marchés et la soutenabilité budgétaire, tout en fixant des objectifs de croissance réelle au-dessus de 1 % et de croissance nominale au-dessus de 3 % dès que possible, avec l’ambition d’une dynamique de long terme plus robuste. L’attention se porte désormais sur la publication vendredi de l’indice national des prix à la consommation (CPI) de juin au Japon, l’inflation sous-jacente étant attendue à 1,6 % en glissement annuel contre 1,4 % en mai, alors que les marchés évaluent les perspectives de politique monétaire de la Banque du Japon.
Positionnement sur dérivés dans un contexte d’apaisement géopolitique et de hausse de l’inflation japonaise
Nous conseillons aux opérateurs sur dérivés de se positionner en vue d’un possible repli de la paire USD/JPY depuis son pic actuel de 162,60 au cours des prochaines semaines. La combinaison d’un apaisement des tensions au Moyen-Orient et d’une inflation japonaise en hausse constitue un argument fondamental solide en faveur d’une correction baissière. Pour en tirer parti, nous recommandons d’acheter des options de vente (puts) à court terme ou de mettre en place des spreads de vente baissiers (bear put spreads) afin de limiter le coût de la prime tout en captant le potentiel de baisse.
Historiquement, le dollar américain bénéficie de l’incertitude géopolitique, mais les discussions émergentes autour d’un cessez-le-feu de 10 jours dans le détroit d’Ormuz atténuent activement la demande de valeur refuge. Si ces efforts diplomatiques aboutissent, le débouclage des positions longues sur le dollar pourrait déclencher une baisse rapide. Nous estimons que conserver des options d’achat (calls) longues sur l’USD à ces niveaux, parmi les plus élevés depuis plusieurs décennies, présente un couple rendement/risque défavorable.
Perspectives sur le CPI japonais et risque d’intervention des autorités
Côté japonais, les prochaines données de CPI national devraient montrer une hausse de l’inflation sous-jacente à 1,6 % contre 1,4 % en mai. Lorsque l’inflation japonaise s’était accélérée en 2024, cela avait conduit la Banque du Japon à mettre fin à sa politique de taux d’intérêt négatifs, déclenchant de fortes appréciations du yen. Nous nous attendons à ce qu’une publication d’inflation solide vendredi ravive les paris de resserrement, accentuant la pression baissière sur la paire.
En outre, il faut prendre en compte le risque d’une action directe des pouvoirs publics, les autorités japonaises défendant historiquement ces niveaux de change extrêmes. Lors d’épisodes similaires de faiblesse de la devise fin avril et en mai 2024, le ministère des Finances a engagé un montant record de 9 800 milliards de yens (environ 62 milliards de dollars) en interventions directes pour soutenir le yen. Compte tenu de ce précédent, nous suggérons de recourir à des stratégies sur dérivés à risque défini afin de se protéger contre des mouvements baissiers soudains et volatils.
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