L’indice des prix à la consommation (IPC) de la Nouvelle-Zélande a progressé de 4,1 % sur un an au deuxième trimestre, au-dessus des attentes du marché (4,0 %). Ce résultat indique que l’inflation reste élevée par rapport aux prévisions.
Perspectives de politique monétaire de la RBNZ et anticipations de taux
L’inflation néo-zélandaise du deuxième trimestre ressortant à 4,1 % contre 4,0 % attendu, nous anticipons que la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) repoussera d’éventuelles baisses de taux. Historiquement, lorsque l’inflation demeure tenace au-dessus de la fourchette cible de la RBNZ (1 % à 3 %), les décideurs maintiennent plus longtemps une orientation restrictive. Cette surprise à la hausse nous conduit à ajuster nos attentes à court terme concernant un assouplissement monétaire.
Stratégies de marché et implications sur les produits dérivés
Sur le segment des dérivés de change, nous recommandons d’envisager des positions longues sur le dollar néo-zélandais (NZD) face au dollar américain ou au dollar australien. Des taux durablement plus élevés ont généralement tendance à attirer les capitaux étrangers, ce qui devrait soutenir le kiwi à court terme. Les opérateurs sur options peuvent envisager l’achat d’options d’achat NZD à courte échéance afin de tirer parti de cette dynamique haussière.
Sur les dérivés de taux, nous suggérons de vendre des contrats à terme sur bank bills ou de se positionner en faveur d’une hausse des rendements des swaps. Historiquement, les taux de swap à deux ans réagissent fortement aux surprises inflationnistes, et nous nous attendons à ce qu’ils augmentent à mesure que les opérateurs écartent le scénario de baisses de taux. Parier sur un aplatissement de la courbe des taux peut également être pertinent, les rendements courts ayant tendance à grimper plus vite que les maturités longues.
Des données récentes publiées plus tôt cette année avaient montré la RBNZ maintenant l’Official Cash Rate (OCR) inchangé à 5,5 % afin de refroidir l’économie, mais les pressions sur les prix domestiques restent tenaces. Avec une inflation sous-jacente toujours élevée, la trajectoire de la banque centrale vers la cible médiane de 2 % paraît de plus en plus difficile. Nous estimons que les volumes de transactions sur les swaps libellés en NZD vont fortement augmenter dans les prochaines semaines, les institutions cherchant à couvrir leurs portefeuilles contre la persistance de taux élevés.
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