Donald Trump a déclaré sur Truth Social que tout assassinat d’un soldat américain par l’Iran serait « remboursé plusieurs fois », et que cette directive avait été transmise au secrétaire à la Guerre Pete Hegseth, au président des chefs d’état-major interarmées Daniel Caine, ainsi qu’aux responsables militaires. Cette déclaration intervient après un week-end marqué par la mort de trois militaires américains lors d’attaques iraniennes contre des bases en Jordanie et en Irak ; elle survient également alors que les États-Unis ont mené une neuvième nuit consécutive de frappes, tandis que Téhéran a suspendu ses engagements au titre de l’accord intérimaire conclu le mois dernier. Le cadrage de cette politique transforme la riposte, d’une décision future, en instruction permanente transmise le long de la chaîne de commandement.
Les marchés s’étaient positionnés en vue d’une quatrième trêve après trois remises à zéro de type cessez-le-feu, mais ce message a remis en cause cette hypothèse, l’accord intérimaire étant mis en suspens. Le Dollar Index s’est raffermi dans la matinée européenne et s’est rapproché du seuil de 101,00, après avoir évolué plus tôt à environ +0,4 % au-dessus de son point bas nocturne. Alors que le détroit d’Ormuz est décrit comme de nouveau fermé, le pétrole brut et les anticipations de taux ont évolué d’une manière compatible avec une aversion au risque, ce qui a continué de soutenir le dollar.
Escalade géopolitique et stratégies de valeur refuge
Nous devons immédiatement abandonner l’hypothèse selon laquelle des issues diplomatiques permettront de contenir cette escalade. Alors que le Dollar Index teste déjà le seuil de 101,00, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de constituer des positions longues via des options d’achat (calls) sur USD. Historiquement, des chocs géopolitiques soudains de cette ampleur déclenchent des flux rapides vers les actifs refuges, et nous anticipons que le billet vert ira rapidement tester sa prochaine résistance majeure, autour de 103,50.
Risques sur l’offre énergétique, l’inflation et le positionnement de marché
Étant donné que le détroit d’Ormuz assure le transit d’environ 20 millions de barils de pétrole par jour — soit près de 20 % de la consommation mondiale — toute perturbation physique provoquerait un choc d’offre immédiat. Nous conseillons d’acheter des options d’achat Brent hors de la monnaie (out-of-the-money), avec des prix d’exercice ciblés à 95 et 100 dollars le baril. La volatilité implicite sur les dérivés énergétiques reste relativement sous-évaluée au regard du risque réel d’une confrontation militaire, ce qui rend les stratégies longues volatilité particulièrement attractives à ce stade.
Cette friction géopolitique menace de rallumer une inflation d’origine offre, modifiant profondément les perspectives de taux d’intérêt dans les mois à venir. Nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) sur les principaux indices actions, comme le S&P 500, afin de se couvrir contre une liquidation plus large en mode risk-off. Parallèlement, il convient de se positionner sur une inflation plus persistante en vendant des contrats futures sur Treasuries à court terme, les anticipations de baisses de taux étant rapidement retranchées des prix de marché.
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