L’indice des prix à la consommation (IPC) de base au Canada a progressé de 0,2 % sur un mois en juin, inchangé par rapport au rythme de 0,2 % observé en mai. Cette publication signale des pressions sous-jacentes sur les prix stables à l’échelle mensuelle, sans accélération par rapport au mois précédent.
En séquentiel, la constance de la hausse de 0,2 % suggère que l’inflation sous-jacente est restée stable jusqu’en juin. Ces données renforcent l’image d’une dynamique persistante, mais contenue, des prix « core » à mesure que le deuxième trimestre touchait à sa fin.
Une inflation stable atténue les pressions sur la politique monétaire
Le maintien à 0,2 % sur un mois de l’inflation sous-jacente en juin confirme que l’inflation canadienne reste calme et proche de la cible de la Banque du Canada. Avec une inflation sous-jacente annualisée évoluant confortablement autour de 2,4 %, la pression sur la banque centrale pour procéder à des ajustements brusques de taux s’est atténuée. Nous anticipons que les décideurs monétaires resteront patients, ce qui devrait contribuer à ancrer les rendements de court terme dans les semaines à venir.
Dérivés et change : stratégies dans un environnement stable
Pour les opérateurs sur dérivés, cette stabilité plaide pour une approche axée sur la vente de volatilité sur les marchés de taux courts, en particulier sur les contrats à terme liés au taux repo au jour le jour (CORRA). Dans la mesure où le marché intégrait auparavant une trajectoire de taux plus agressive, la volatilité implicite sur ces contrats apparaît actuellement surévaluée. Nous recommandons de privilégier des stratégies de portage de prime, telles que des straddles vendeurs sur des contrats CORRA de maturité proche, afin de tirer parti de cet apaisement de la volatilité.
Sur le marché des changes, le dollar canadien devrait évoluer dans une fourchette étroite face au dollar américain, en l’absence de surprise inflationniste. Historiquement, des périodes comparables de stabilité de l’inflation « core » ont maintenu la paire USD/CAD cantonnée entre des niveaux clés de support et de résistance. Il convient d’envisager des options de court terme, telles que des iron condors, pour extraire de la valeur d’un marché des changes peu directionnel plutôt que de prendre des paris de tendance.
D’après les dernières données de marché, la probabilité d’une baisse de taux lors de la prochaine réunion de la Banque du Canada est retombée à 30 % seulement, contre près de 55 % il y a quelques semaines. Ce repositionnement reflète des schémas observés début 2024, lorsque des variations mensuelles « core » stables de 0,2 % avaient conduit au maintien du taux directeur pendant plusieurs mois. Nous pouvons exploiter cette visibilité accrue en conservant une exposition au risque serrée, tout en achetant de manière sélective des options bon marché, hors de la monnaie, afin de se couvrir contre tout choc soudain sur les prix des matières premières.
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