Le dollar canadien se maintient près de ses plus hauts d’un mois face au dollar américain, l’USD/CAD consolidant autour de 1,4000 après un repli d’environ 1,25 % sur les deux dernières semaines. L’attention se porte désormais sur la publication de l’IPC canadien : l’inflation de juin est attendue en ralentissement à 2,9 % sur un an, contre 3,2 % en mai, tandis que l’indice mensuel est anticipé en contraction de 0,2 % après une hausse de 1 % précédemment. Un IPC plus faible atténuerait la pression sur la Banque du Canada pour resserrer sa politique, même si ces données précèdent le rallye de 20 % des prix du pétrole en juillet, ce qui pourrait tempérer la réaction du marché.
La progression du pétrole a soutenu le huard, le brut étant la principale exportation du Canada, et les prix ayant gagné plus de 20 % depuis la reprise des hostilités entre les États-Unis et l’Iran, Téhéran ayant de nouveau bloqué le détroit d’Ormuz. Par ailleurs, le dollar américain s’est affaibli après des chiffres inférieurs aux attentes sur les prix à la consommation et à la production aux États-Unis. Les anticipations de marché d’une hausse des taux de la Réserve fédérale en juillet sont tombées à 12 %, contre près de 42 % une semaine plus tôt, et la probabilité d’un relèvement en septembre a reflué à 57 % contre environ 75 %, selon l’outil CME FedWatch.
Opportunités sur les dérivés USD/CAD et sur le pétrole
Nous identifions une opportunité de premier plan pour les traders de dérivés afin de tirer parti de la consolidation actuelle de la paire USD/CAD près du seuil clé de 1,4000. Compte tenu de l’appréciation de 1,25 % du dollar canadien sur la quinzaine écoulée, nous recommandons d’acheter des straddles USD/CAD de court terme afin de capter la volatilité liée à la publication de l’IPC. Cette stratégie permet de bénéficier de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre, d’autant plus que l’inflation de juin est projetée à 2,9 % contre 3,2 %.
La forte hausse de 20 % des prix du pétrole, alimentée par le blocage du détroit d’Ormuz, constitue un solide filet de sécurité pour l’économie canadienne. Historiquement, une hausse durable de 10 % du prix du brut est corrélée à une appréciation de 1,5 % du dollar canadien au cours des semaines suivantes. Pour en profiter, nous suggérons aux traders de dérivés de conserver des positions longues sur les contrats à terme sur le pétrole brut ou d’acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie.
Divergence de taux et stratégies de politique monétaire
L’outil CME FedWatch indiquant une chute marquée des anticipations de hausse des taux américains en juillet à seulement 12 %, nous constatons un élargissement de la divergence entre la Réserve fédérale et la Banque du Canada. Nous recommandons de traiter des contrats à terme sur taux d’intérêt de court terme afin de se positionner sur une pause des relèvements de taux aux États-Unis. Un IPC canadien en baisse signifie également que l’on peut observer les swaps indexés au jour le jour (OIS), qui pourraient intégrer une orientation plus accommodante de la Banque du Canada dans les prochaines semaines.
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