Moonshot AI, spécialiste chinois de l’IA, a lancé Kimi K3, présenté comme un modèle « frontier-class » à poids ouverts couvrant le texte, l’image et la vidéo, avec une tarification API inférieure à celle de nombreuses alternatives fermées. Cette sortie accroît la pression sur un commerce de l’IA dominé par les États-Unis déjà sous surveillance, dans un contexte de hausse des dépenses d’investissement, de bilans des hyperscalers mis à rude épreuve et d’interrogations sur la capacité des rendements à justifier des constructions massives de centres de données. Moonshot affirme que Kimi K3 peut dépasser les usages de chatbot pour s’intégrer à des flux d’ingénierie — conception de puces, optimisation, vérification et simulation — ainsi qu’à des outils pour développeurs ; toute validation renforcerait le basculement du marché vers des capacités moins chères et des marges plus faibles pour les leaders de plateformes. Cette société âgée de trois ans préparerait une cotation à Hong Kong d’ici six mois, tout en finalisant un tour de table la valorisant près de 30 Md$.
Morgan Stanley cite 1997-98 et 2005-06 comme parallèles utiles, estimant que les actions peuvent continuer à surperformer le crédit à mesure que l’agressivité des entreprises augmente, et privilégiant des positions longues en volatilité sur les taux et le FX. La banque indique que le capex du Russell 1000 a progressé d’environ 7% par an entre 2010 et 2025, avant de bondir de 33% en 2025 ; elle anticipe +23% en 2026 et +26% en 2027. Elle souligne également une hausse de 64% sur un an des volumes mondiaux de transactions annoncées. En Europe, la part de la Chine dans les importations de l’UE est d’environ 23%, contre 21% il y a deux ans, alors que le STOXX 600 gagne environ 8% à mi-juillet, tandis que le CSI 300 chinois progresse d’environ 1,5%. La hausse du brut a ravivé les craintes inflationnistes, même si plusieurs commentaires pointent un refroidissement de l’inflation sous-jacente aux États-Unis et un marché du travail plus souple.
Risques émergents pour les douves technologiques américaines et rotation globale
Nous pensons que l’ère des « douves » technologiques américaines réputées inexpugnables se fissure, à mesure que des alternatives chinoises moins chères comme Kimi K3 de Moonshot arrivent sur le marché. Alors que Moonshot vise une cotation à Hong Kong sur la base d’une valorisation de 30 Md$, la tarification premium des hyperscalers américains est immédiatement menacée. Les intervenants sur dérivés devraient acheter des options de vente (puts) hors de la monnaie sur les grands groupes américains des semi-conducteurs et du matériel informatique afin de se couvrir contre une revalorisation brutale des rendements de l’infrastructure IA.
Alors que le capex et l’activité de fusions-acquisitions s’accélèrent à l’échelle mondiale, nous entrons dans une phase où le cycle de marché peut encore se prolonger, mais deviendra de plus en plus violent. Dans cet environnement, nous recommandons de privilégier le gamma au thêta en achetant de la volatilité via options plutôt qu’en la vendant pour capter une prime. Concrètement, les traders devraient construire des positions longues en volatilité sur les options de taux et de change, car les banques centrales disposent de moins de marge de manœuvre pour absorber les chocs macroéconomiques.
Dispersion sectorielle, risques énergie et couvertures tactiques
Alors que les importations européennes en provenance de Chine sont montées à 23%, le marché actions européen au sens large reste étonnamment résilient, le STOXX 600 gagnant environ 8% depuis le début de l’année. Cela masque toutefois de fortes tensions dans l’industrie et l’automobile, qui perdent la guerre des prix face à la Chine. Nous conseillons de recourir à des stratégies de dispersion : acheter des calls sur des secteurs mieux protégés, comme les équipementiers européens des semi-conducteurs, tout en achetant des puts sur les constructeurs automobiles et les exportateurs de chimie plus vulnérables.
Le récent rebond des prix du pétrole, qui a ramené le Brent vers 85 dollars le baril, menace de rogner le pouvoir d’achat des ménages et de maintenir une inflation persistante. Pour jouer ce risque, nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) sur les matières premières énergétiques et sur des indices de volatilité comme le VIX, qui a évolué près de sa référence historique de 13. Cela constitue une couverture peu coûteuse au cas où une inflation tenace contraindrait les banques centrales à maintenir les taux plus élevés plus longtemps au cours des prochaines semaines.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
