Le WTI a ouvert sur un gap haussier et s’est échangé autour de 83,50 dollars le baril en séance asiatique lundi, repassant au-dessus de 83,00 dollars alors que la confrontation entre les États-Unis et l’Iran s’intensifiait et ravivait les craintes de perturbations des flux pétroliers au Moyen-Orient. Le brut a gagné près de 20% en juillet après l’effondrement d’un accord de paix intérimaire, le rétablissement par Washington d’un blocus des ports iraniens et l’intensification par Téhéran des attaques contre la navigation près du détroit d’Ormuz.
Les États-Unis ont mené leur neuvième nuit consécutive de frappes sur des cibles iraniennes, tandis que des responsables iraniens ont déclaré que le cessez-le-feu avait, de fait, été abandonné. Le conflit s’est étendu à l’ensemble de la région, avec des sirènes d’alerte aérienne à Bahreïn après le lancement par l’Iran de missiles balistiques et de drones kamikazes vers des sites à Bahreïn, en Jordanie, au Koweït et en Irak. L’armée américaine a fait état d’un troisième militaire tué en l’espace de deux jours, alors que des infrastructures telles que des ponts, des réseaux de services publics et des installations portuaires étaient visées; durant le week-end, Kuwait Petroleum Corp. a indiqué qu’une frappe iranienne avait touché l’une de ses installations pétrolières samedi.
Stratégies de trading dans un contexte de volatilité accrue
Avec le WTI qui a bondi au-delà de 83,50 dollars sur fond de montée des tensions entre les États-Unis et l’Iran, nous estimons que les traders de produits dérivés doivent se préparer à une volatilité extrême dans les semaines à venir. Le détroit d’Ormuz représentant environ 20% de la consommation quotidienne mondiale de liquides pétroliers, tout nouveau blocus pourrait facilement propulser les prix au-delà de 90 dollars. Nous recommandons de se positionner pour des mouvements haussiers rapides tout en gérant strictement le risque face à d’éventuels appels de marge soudains.
Historiquement, l’escalade des conflits au Moyen-Orient entraîne une flambée du Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX), ce qui gonfle nettement les primes des options d’achat (calls) hors de la monnaie. Pour s’y adapter, nous suggérons de privilégier des spreads haussiers (bull call spreads) plutôt que l’achat de calls secs, ce qui permet de compenser le coût élevé de la volatilité implicite. Cette approche permet de capter le potentiel de hausse lié à ce rallye de 20% en juillet sans surpayer les primes d’options.
Gestion du risque et dislocations de marché
Nous devons également surveiller les spreads de calendrier (calendar spreads) du WTI sur l’échéance la plus proche, car des menaces sévères sur l’offre poussent généralement le marché vers une forte backwardation. Lors de précédentes crises géopolitiques, les contrats à terme du premier mois se sont traités avec des pics de prime de plus de 2,00 dollars par baril par rapport au deuxième mois. Nous conseillons de conserver des tailles de position inférieures à la normale afin de résister aux inévitables gaps de prix nocturnes dans ce marché en mouvement rapide.
Enfin, dans la mesure où le conflit s’étend et menace les infrastructures régionales, nous anticipons une dégradation des corrélations de marché. Il est possible de s’intéresser au ratio or/pétrole, qui a souvent tendance à se contracter lors des chocs énergétiques majeurs, le brut surperformant les autres matières premières. Acheter des options d’achat WTI à court terme tout en conservant des positions défensives sur les actions au sens large devrait aider à traverser les semaines instables à venir.
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