La Banque Royale du Canada (RBC) s’attend à ce que l’indice des prix à la consommation (IPC) du Canada pour le mois de juin fasse apparaître un ralentissement de l’inflation globale à 2,8% sur un an, contre 3,2% en mai, principalement sous l’effet du repli des prix de l’énergie. Cette prévision suggère la poursuite de la divergence entre le taux « headline » et les tendances sous-jacentes des prix, après que les derniers chiffres ont été tirés vers le haut par des coûts énergétiques élevés alors que les pressions plus larges restaient davantage contenues.
S’agissant des mesures excluant l’alimentation et l’énergie, l’inflation serait proche de 1,6% sur un an, quasiment inchangée par rapport à mai. Les indicateurs d’inflation sous-jacente privilégiés par la Banque du Canada sont décrits comme compatibles avec une inflation évoluant près de l’objectif de 2%, l’inflation étant attendue en retour vers 2% sur l’horizon de prévision et la banque centrale étant vue en maintien du statu quo jusqu’en 2026.
Perspectives de taux et stratégies sur dérivés
Alors que l’inflation globale se refroidit à 2,8% et que l’inflation sous-jacente reste stable à 1,6%, nous estimons que les traders sur dérivés devraient se positionner en vue d’une période de faible volatilité des taux d’intérêt canadiens. La Banque du Canada étant attendue en maintien de son taux directeur jusqu’à la fin de 2026, les paris agressifs sur les taux perdent de leur attrait. Nous recommandons de déplacer l’attention vers des stratégies de range sur les contrats de taux à court terme.
Le volume de transactions sur les futures adossés à la Canadian Overnight Repo Rate Average (CORRA) a nettement progressé, ce qui en fait des outils très liquides dans cet environnement stable. Historiquement, lors de longues pauses des banques centrales, la volatilité implicite sur ces contrats de tout premier mois (« front-month ») chute fortement. Nous suggérons de vendre de la prime via des straddles courts ou des iron condors sur options CORRA afin de capter cette volatilité en décroissance.
Implications de change et stratégies sur options
Cette stabilité de la politique monétaire suggère également que le dollar canadien évoluera dans une fourchette étroite face au dollar américain dans les prochaines semaines. Les dernières données de marché montrent que le CAD est resté stable à proximité de la zone 73 à 75 cents américains, soutenu par la solidité des prix sous-jacents. Nous conseillons aux traders d’options de change de vendre des strangles CAD hors de la monnaie afin de profiter de cette absence de direction.
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