Wells Fargo Economics a relevé sa prévision de croissance du PIB mondial à 2,7 % pour 2026 et a abaissé sa prévision d’inflation mondiale (IPC) à 4,3 %, soit une réduction de deux dixièmes, en invoquant une trajectoire de prix du pétrole supposée légèrement plus basse. Cette mise à jour s’inscrit dans une recalibration globale du couple croissance–inflation plutôt que dans un changement uniforme des anticipations de politique monétaire.
Sur le front monétaire, le cabinet anticipe les dernières hausses de taux de la Banque centrale européenne, de la Reserve Bank of Australia et de la Banque du Japon, tout en voyant la possibilité d’un court cycle de resserrement de la Banque d’Angleterre, où le plafonnement des prix par l’Ofgem aurait retardé la transmission d’un récent pic des prix de l’énergie. Il s’attend à ce que la Banque du Canada maintienne ses rates, le temps d’évaluer si les tensions inflationnistes liées aux matières premières se diffusent à l’inflation sous-jacente, et décrit une situation contrastée dans les marchés émergents : nouvel assouplissement de la Banque populaire de Chine à mesure que la demande intérieure reste molle, poursuite des baisses par la banque centrale du Brésil à mesure que l’inflation se modère, resserrement de la Reserve Bank of India, et statu quo de Banxico.
Évolutions macroéconomiques et implications pour les dérivés
Nous estimons que les traders de dérivés doivent se préparer à un environnement macroéconomique en mutation, alors que la croissance mondiale est relevée à 2,7 % et que l’IPC mondial est ramené à 4,3 % pour 2026. Cette perspective d’inflation plus modérée est largement portée par la stabilisation des marchés de l’énergie, le Brent évoluant récemment autour de la zone 76–80 dollars. Pour en tirer parti, nous recommandons de s’intéresser à des stratégies de vente de volatilité sur les dérivés énergétiques, les prix du pétrole étant attendus sur une trajectoire bien plus plate dans les prochaines semaines.
Divergence des politiques monétaires et stratégies de trading
Alors que la Banque centrale européenne et la Reserve Bank of Australia approchent de leurs dernières hausses de taux de ce cycle, les traders de taux devraient se positionner en vue d’un pic des rendements. Historiquement, les rendements des emprunts souverains ont tendance à baisser rapidement une fois qu’une banque centrale signale la fin de son cycle de resserrement. Nous suggérons d’acheter des swaps receiver ou des options d’achat sur les Bunds allemands et les obligations d’État australiennes afin de capter des gains en capital à mesure que les courbes de taux commencent à se pentifier.
La Banque du Japon devrait également procéder à sa dernière hausse de taux, éloignant davantage son taux directeur de l’ère historique des taux négatifs. En conséquence, nous conseillons aux traders d’acheter des options d’achat à courte maturité sur le yen japonais contre le dollar américain. Cette ultime inflexion de politique monétaire déclenchera probablement un débouclage brutal du carry trade, créant une forte pression haussière sur le yen à court terme.
À l’inverse, le Royaume-Uni offre une opportunité tactique spécifique, car le décalage de la transmission des prix de l’énergie lié au plafonnement de l’Ofgem entraîne un cycle de resserrement tardif et de courte durée de la Banque d’Angleterre. Cette divergence devrait soutenir la livre sterling, qui a déjà progressé de plus de 3 % face à un panier de devises cette année. Les traders de dérivés devraient envisager de construire des structures d’options longues GBP/USD, telles que des call spreads haussiers, afin de bénéficier de ce resserrement monétaire temporaire.
Enfin, la divergence au sein des marchés émergents impose une approche de pair trading très sélective. Nous recommandons d’acheter des contrats dérivés bénéficiant d’un assouplissement en Chine, où la faiblesse de la demande intérieure persiste, tout en se couvrant avec des positions tirant parti d’un resserrement en Inde. Par exemple, les traders peuvent se positionner à l’achat sur des contrats à terme (forwards) sur la roupie indienne, tout en achetant une protection à la baisse sur les indices actions chinois.
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