L’inflation sous-jacente IPCH harmonisée de la zone euro est restée inchangée en juin, le taux mensuel se maintenant à 0,2 %. Les données indiquent des tensions de fond sur les prix stables par rapport à mai, les mesures « core » excluant les composantes volatiles telles que l’énergie et l’alimentation.
La publication de juin maintient donc le rythme séquentiel de l’inflation sous-jacente, sans accélération ni ralentissement sur le mois. Avec une hausse de l’IPCH core de 0,2 % sur un mois, la dernière lecture n’apporte pas de changement dans la tendance de court terme des prix à la consommation sous-jacents au sein de l’union monétaire.
La stabilisation de l’inflation favorise une politique monétaire prévisible
Avec un IPCH core de la zone euro stable à 0,2 % sur un mois en juin, nous observons des signes clairs de stabilisation de l’inflation sous-jacente. Cette constance s’inscrit dans les progrès de la Banque centrale européenne vers sa cible annuelle de 2 %, ce qui suggère que des hausses de taux agressives restent clairement exclues. Pour les intervenants sur les dérivés, ce cadre macroéconomique plus prévisible déplace l’attention vers la capture de rendement plutôt que la couverture contre des pics d’inflation.
Stratégies sur dérivés et implications pour les prix d’actifs
Nous recommandons aux traders d’options de chercher à tirer parti d’une volatilité implicite comprimée sur les actifs libellés en euros. À mesure que l’incertitude inflationniste recule, la volatilité implicite sur les futures Euribor et les options EUR/USD a une marge pour se replier davantage. La vente de prime via des « iron condors » ou des straddles vendeurs sur l’Euro Stoxx 50 pourrait constituer une stratégie très rentable dans les semaines à venir.
Sur le segment des dérivés de taux, nous anticipons une pentification progressive de la courbe des taux en zone euro. Avec une inflation sous-jacente de juin maintenue à 0,2 %, la BCE est très susceptible d’avancer par baisses de taux graduelles, soutenant la dette à court terme en euros. Les traders pourraient envisager des positions longues sur les futures Schatz à deux ans tout en vendant des futures Bund de maturité plus longue afin de profiter de l’élargissement du spread de rendement.
Historiquement, lorsque l’inflation sous-jacente mensuelle en zone euro se stabilise à 0,2 % ou en dessous, l’EUR/USD tend à subir une pression baissière en raison de l’élargissement des différentiels de taux avec les États-Unis. Si les prochaines statistiques américaines de ventes au détail ou d’inflation demeurent solides, nous anticipons un repli de l’euro vers le seuil de 1,0700. Se positionner sur un euro plus faible via des options de vente (puts) hors de la monnaie offre un moyen à faible risque et à fort potentiel de rendement de jouer cette divergence.
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