L’euro s’est légèrement apprécié face à la livre sterling vendredi, ramenant l’EUR/GBP vers 0,8500 après avoir touché un plus bas de 13 mois à 0,8455. Malgré ce rebond, la paire reste partie pour une quatrième baisse hebdomadaire consécutive, en recul d’environ 2,20 % depuis la mi-juin. Le soutien à la monnaie unique a été associé à une amélioration de l’appétit pour le risque et à des anticipations d’un durcissement de la politique de la Banque centrale européenne, après qu’un sondage Reuters a montré que 70 % des répondants s’attendaient à une hausse de taux de 25 points de base en septembre, après une pause en juillet.
L’attention se porte ensuite sur la publication définitive de l’indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de la zone euro pour juin, qui devrait confirmer un ralentissement de l’inflation à 2,8 % contre 3,2 % un mois plus tôt, bien que ces données soient antérieures à la fermeture du détroit d’Ormuz et à la hausse subséquente des prix du brut. La livre s’est renforcée ces dernières semaines malgré l’impasse politique au Royaume-Uni, les marchés se concentrant sur la perspective que le prochain gouvernement respecte les règles budgétaires de la chancelière Reeves, tandis que les spéculations selon lesquelles la Banque d’Angleterre pourrait relever ses taux avant la fin de l’année ont également soutenu la devise britannique.
Stratégies pour tirer parti du rebond de l’EUR/GBP
Nous suggérons aux traders de dérivés de tirer parti du rebond temporaire de l’EUR/GBP vers 0,8500 en achetant des options d’achat (calls) de court terme. Alors que la paire a chuté de 2,20 % depuis la mi-juin pour inscrire des plus bas de 13 mois, le rally de soulagement actuel offre une fenêtre idéale pour capter la volatilité haussière. Historiquement, lorsque l’EUR/GBP retombe à ces niveaux, la volatilité implicite de court terme a tendance à revenir vers sa moyenne — depuis des niveaux faibles d’environ 5,5 % — pour se rapprocher de sa moyenne de long terme autour de 7 %.
Avec 70 % des économistes sondés anticipant une hausse de taux de la BCE en septembre, il est fortement recommandé d’intégrer ce virage plus restrictif via les swaps de taux d’intérêt. La récente fermeture du détroit d’Ormuz a déjà fait monter les prix du Brent, ce qui, selon nous, devrait inverser la tendance baissière de l’inflation en zone euro à partir de son niveau actuel de 2,8 %. Lors des précédents chocs énergétiques, comme en 2022 lorsque le brut avait flambé, les prix à l’importation de la zone euro avaient bondi de plus de 20 %, ce qui pourrait contraindre la BCE à agir de manière plus agressive.
Se couvrir contre une hausse trop étendue de la livre sterling
À l’autre bout du spectre, nous estimons que la récente vigueur de la livre est excessive et appelle des couvertures. Si la confiance dans les règles budgétaires de la chancelière Reeves a maintenu la livre soutenue, les anticipations de hausse des taux de la BoE sont déjà largement intégrées dans les prix de marché. Les traders devraient envisager d’acheter des options de vente (puts) sur la GBP hors de la monnaie afin de se protéger contre une correction brutale si les données macroéconomiques britanniques déçoivent dans les semaines à venir.
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