L’indice du dollar américain (DXY) a progressé vers 100,80, en hausse d’environ 0,3%, après le recul des inscriptions hebdomadaires au chômage à 208k, contre 217k attendues et 216k précédemment. Le mouvement a toutefois été modéré par des données de consommation plus faibles, les ventes au détail de juin n’augmentant que de 0,2% sur un mois après 1,0% auparavant. L’EUR/USD a glissé vers 1,1440, en baisse d’environ 0,2%, alors que les marchés se tournent vers la lecture finale de l’inflation en zone euro, avec un HICP sous-jacent attendu à 2,4% sur un an et une inflation globale anticipée à -0,1% sur un mois.
La livre sterling s’est également affaiblie, avec un GBP/USD proche de 1,3470, en recul d’environ 0,5%. L’USD/JPY a légèrement progressé vers 162,40, gagnant environ 0,1%, même si les discussions autour d’une intervention potentielle du Japon ont limité de nouveaux gains. L’AUD/USD est repassé sous 0,7000, autour de 0,6995, en baisse d’environ 0,2%, après le repli des anticipations d’inflation des consommateurs australiens à 4,7% en juillet, contre 5,5%. Côté matières premières, le WTI a reculé vers 79,00 $ le baril, en baisse d’environ 1,6%, tandis que l’or a chuté vers 3 982 $, soit près de 2% de moins. L’agenda de vendredi comprend l’inflation en zone euro, ainsi que les mises en chantier, les permis de construire, la production industrielle aux États-Unis et l’indice préliminaire de sentiment des consommateurs de l’Université du Michigan.
Stratégies d’options sur devises et or
Nous recommandons aux traders sur dérivés de privilégier, pour l’indice du dollar américain, des stratégies d’options orientées « range », telles que les iron condors, à l’approche des prochaines semaines. Si la robustesse du marché du travail, avec des demandes d’allocations chômage retombées à 208k, soutient le billet vert, le net ralentissement de la progression des ventes au détail à 0,2% suggère que le potentiel haussier de la devise reste plafonné. Historiquement, cette combinaison — emploi tendu et demande des ménages qui se tasse — conduit davantage à une phase de consolidation du change qu’à un rallye incontrôlé.
Avec un USD/JPY qui évolue à un niveau extrêmement élevé de 162,40, nous conseillons d’acheter des options d’achat (calls) de court terme sur yen japonais afin de se préparer à une éventuelle intervention des autorités. Lors de pics similaires au milieu de 2024, la Banque du Japon a dépensé un montant record de 9 800 milliards de yens pour défendre sa monnaie, déclenchant des baisses rapides de plusieurs pourcents sur la paire. Ce précédent plaide pour une couverture contre un mouvement baissier soudain et agressif, dont le profil risque/rendement est actuellement très attractif.
Sur les métaux précieux, nous considérons la récente baisse de l’or vers 3 982 $ comme une bonne opportunité d’achat pour mettre en place des bull call spreads de long terme. Malgré la pression de court terme liée à l’appréciation du dollar, la tendance haussière de fond sur l’or demeure très solide, portée par des achats des banques centrales mondiales dépassant 1 000 tonnes métriques par an. Cette demande structurelle importante implique que les replis liés au dollar ont de fortes chances d’être temporaires, rendant les positions longues à effet de levier attrayantes à ces niveaux légèrement plus bas.
Gestion du risque sur les opérations matières premières
Nous suggérons également de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur le pétrole WTI, en visant la zone 72–75 $ afin d’encaisser une prime. Bien que le pétrole ait reflué vers 79,00 $ sur des prises de bénéfices, les risques persistants sur l’offre au Moyen-Orient et la poursuite des réductions de production de l’OPEP devraient limiter la probabilité d’un décrochage majeur. Vendre des options lors de ces replis ponctuels permet de tirer parti d’une volatilité élevée tout en conservant une marge de sécurité face à d’éventuels nouveaux mouvements baissiers.
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