Peter Navarro a exhorté l’Europe et d’autres gouvernements occidentaux à durcir les mesures contre les constructeurs automobiles chinois, affirmant dans Politico Europe que les groupes chinois enregistrent des gains agressifs à l’étranger tandis que les réponses occidentales restent faibles. Il a déclaré que les États-Unis sont le seul grand marché automobile à avoir tenu BYD à l’écart, tout en avertissant que le groupe exerce une pression aux frontières américaines. Navarro a décrit une compétition industrielle avec Pékin et estimé que les droits de douane et politiques actuels n’ont pas stoppé l’expansion des marques chinoises en Europe, tandis que des constructeurs historiques comme Volkswagen et BMW ont supprimé des emplois et abaissé leurs prévisions de bénéfices.
La note indique que les résultats sont constructifs, les banques américaines et TSMC soutenant le cœur du cycle de croissance tiré par l’IA grâce à une activité robuste des marchés de capitaux, une demande des clients stable et une forte demande de semi-conducteurs liée à l’IA. Elle ajoute que des opportunités « value » subsistent, mais qu’il devient plus difficile de les obtenir à bon compte à mesure que le positionnement s’encombre et que des valorisations élevées se diffusent, alors que le portage sur le FX continue de fonctionner et que les résultats étayent le cycle. Dans le même temps, les risques géopolitiques sont décrits comme sous-évalués, l’effet de levier spéculatif attire l’attention des autorités, et les actifs les plus performants se traitent déjà avec une prime.
Stratégies d’options face à la volatilité automobile
Nous devons nous préparer à une hausse de la volatilité des actions automobiles européennes à mesure que les tensions commerciales entre l’Occident et la Chine s’intensifient. L’indice STOXX Europe 600 Automobiles étant historiquement sensible aux évolutions du marché chinois, nous recommandons l’achat d’options de vente (puts) hors de la monnaie sur les constructeurs européens historiques. Cette stratégie protège nos portefeuilles contre des chocs soudains de droits de douane, d’autant que les exportations de véhicules électriques chinois vers l’Europe continuent de mettre sous pression les fabricants locaux.
Dérivés tactiques sur la tech et couvertures géopolitiques
Si des géants technologiques comme TSMC valident le cycle tiré par l’IA avec de solides perspectives de croissance du chiffre d’affaires supérieures à 20 %, le coût d’entrée sur ces valeurs surpeuplées est devenu excessif. Plutôt que d’acheter des actions au comptant onéreuses, nous devrions recourir à des spreads haussiers sur options d’achat (bull call spreads) sur les principaux ETF de semi-conducteurs. Cela limite le risque de prime tout en nous permettant de capter une éventuelle poursuite du momentum haussier dans le secteur de l’IA.
Les risques géopolitiques sont actuellement sous-évalués, l’indice de volatilité VIX évoluant près de niveaux bas autour de 12 à 13 points. Nous y voyons un point d’entrée idéal pour acheter des options d’achat (calls) sur VIX à longue maturité, à bas coût, afin de se couvrir contre de brusques perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales. Cette assurance volatilité abordable protège nos portefeuilles plus larges si la guerre commerciale s’intensifie brutalement dans les prochaines semaines.
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